成都银行(601838):营收稳健增长,资产质量进一步改善-2023年报及2024年一季报点评

事件:成都银行披露2023年年报及2024年一季报,2023年营收增速为7.22％,拨备前利润增速为6.20％,归母净利润增速为16.22％。2024年一季度营收增速为6.27％,拨备前利润增速为6.08％,归母净利润增速为12.83％。业绩实现稳健增长,我们点评如下:

   从业绩驱动因子来看:成都银行业绩驱动因素主要为生息资产规模扩张、拨备计提力度减轻;净息差收窄、净非息收入下降、成本增加则拖累了业绩增长。

   量:资产规模稳步扩张,一季度信贷投放同比增加

   ①资产端方面,成都银行2023年四季度抢抓化债时间机遇,政务金融靠前发力,2023年四季度末贷款同比增速28.33％,较上一季度增速上升2.48pct。2023年全年信贷投放突破3300亿元,创历史新高。今年一季度,成都银行持续加快政务类业务投放,同时开展实体业务拓客,但2023年一季度金融工具发力、实体需求拉动下信贷投放形成高基数效应,2024年一季度末,成都银行信贷同比增长26.98％,增速较上一季度末略有下滑,。从结构上来看:

   对公信贷投放是信贷增长主要支撑。2023年,成都银行加大市场化涉政优质项目投放力度,大力支持成都市优势产业,全年来看租赁与商务服务业(体现政务投放)、软件和信息技术服务业、基建信贷余额分别同比增长50.92％、55.8％、10.12％。2023年四季度,对公贷款(含贴现)单季度新增302亿元,同比多增140亿元,占信贷总量单季度新增额92.52％。2024年一季度,对公信贷(含贴现)仍是信贷总规模扩张主要支撑。展望全年,2024年政务金融需求将更加旺盛。

   零售信贷投放增速较好。2023年以来,经济弱复苏态势延续,个人消费需求不足,零售贷款增长存在压力。在2022年末低基数效应下,2023年四季度、2024年一季度成都银行零售信贷余额同比分别增长15.27％、14.12％,增速保持良好。

   ②负债端方面,成都银行坚持"稳定存款立行",2023年末、2024年一季度末存款余额占总负债比重分别为77.21％、76.16％。2023年,全行吸收存款量突破7800亿元;异地储蓄存款新增产能首次超越本埠地区。

   价:资负两端对净息差形成拖累,预计2024Q1净息差环比略有改善

   整个银行业因LPR下行、存量按揭利率下调的影响,净息差承压。2023年以来,成都银行零售贷款收益率明显下降,同时存款定期化导致整体存款成本上行,成都银行2023年全年净息差为1.81,％,同比下降23bps;其中生息资产收益率为4.02％,同比下滑22bps;计息负债成本率为2.29％,同比上升5bps。

   由于今年一季度涉政业务投放力度大,对息差形成一定支撑,我们预计2024年一季度净息差环比改善。

   非息收入同比稍有下滑。①2023年四季度,由于上年同期净非息收入大幅下降基数较低,成都银行净非息收入同比增长6.39％,主要是手续费及佣金净收入形成支撑。②2024年一季度,成都银行掉期业务估值波动导致汇兑损益大幅增加,净非息收入同比下滑1.18％。手续费方面,尽管结算业务手续费支出较上年同期上升87.93％,手续费及佣金净收入同比仍上升15.80％。

   资产质量持续优化。2023年,成都银行实现信贷资产质量动态跟踪,在银行业资产质量压力抬升的背景下,2023年末成都银行不良率降至0.68％,环比下降3bps,在已公布业绩的银行中,成都银行不良率中最低(截至2024年4月27日);拨备覆盖率504.29％,环比下降12.18pct,风险抵御能力仍保持上市银行第一梯队。2024年一季度,成都银行不良率继续下降,达到0.66％;资产质量前瞻指标关注率为0.41％,环比持平。

   投资建议:我们认为成都银行的成长性,一方面受益于成渝双城经济圈建设,涉政类基建贷款上量带来的突出成长性;另一方面成都银行积极发力实体业务,对接本部优势产业,同时进一步推动异地分行贡献度提升、资产质量持续改善。我们预计公司2024年营收增速为5.01％,归母净利润增速为13.71％,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为17.03元,相当于2024的0.9倍PB。

   风险提示:成渝经济圈建设进度不及预期;地方政府偿债能力下降;经济下行风险导致坏账激增。