艾为电子(688798):Q1毛利率显著回升,产品矩阵持续丰富-2024年一季报点评

事件:2024年4月25日,艾为电子发布2024年一季报,2024年第一季度,公司实现营业收入7.76亿元,YOY+101.75％,归母净利润0.36亿元,较上年同期扭亏为盈。

   Q1营收同比大增101.75％,毛利率显著回升。Q1公司营收7.76亿元,YoY+101.75％,QoQ+3.71％;毛利率为27.24％,环比提升达2.89pct;归母净利3582万元,同比实现扭亏。下游手机市场回暖,叠加公司新品持续上量,公司经营表现淡季不淡,营收和毛利率均获得环比提升。同时,公司持续提效降费,Q1研发费用+销售费用+管理费用共计1.87亿元,带动归母净利润扭亏。

   降本增效成果显著,利润剪刀差有望逐步体现。近年来公司持续推行提效降费,伴随着行业周期上行,轻装上阵有望带动利润弹性。具体而言,公司持续推进管理变革包括产研过程数字化,且人工费用、工程开发费用、股份支付费用较上年同期均有所减少。此外,公司自建工艺平台与测试平台,构筑坚实成本壁垒,加快产品迭代以及产品性能和成本优化,公司现已布局30余种工艺,多款产品实现量产供货。

   产品矩阵持续丰富,成长空间可期。截至2023年12月31日,公司累计发布产品1200余款,产品子类达到42类。其中,多产品线新品推出值得期待:(1)高性能数模混合:首款车载T-BOX的音频功放芯片、车规压感检测处理器、手机摄像头光学防抖全系列等新品发布量产。(2)电源管理:逻辑芯片及双向隔离OVP在消费端实现量产,针对AIoT及模块市场推出多款芯片,深化平台化布局。(3)信号链:首款I2C开关和多路复用器突破导入工业客户;系列化布局Reset、运放、磁性传感器芯片;线性Hall、射频产品在客户端均有所突破。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.28/4.23/6.62亿元,对应2024/25/26年现价PE分别为57/31/20倍,我们看好公司在周期底部率先反弹表现,中长期看,通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展,成长脉络清晰。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。