石头科技(688169):24Q1业绩超预期,海内外成长性持续兑现

事件:公司发布24年一季报,24Q1实现营业收入18.41亿元,同比增长58.69％;归母净利润3.99亿元,同比增长95.23％;扣非后归母净利润3.42亿元,同比增长110.03％。

   海内外成长性持续兑现,24Q1业绩超预期。公司海外品牌建设不断推进,同时精耕渠道运营,北美KA渠道实现突破,入驻超180家Target门店,美亚平台领先地位确立,欧洲自营渠道实现高成长,迈入业绩兑现期。国内布局多价格段产品,强化品牌力,渠道端布局线下体验店,助力渗透率再提升。伴随公司产品结构升级,高价值量机型占比提升,叠加成本优化效果逐步体现,24Q1毛利率56.49％,同比增加6.64pct。

   规模效应体现,盈利能力优化。公司24Q1净利率21.66％,同比提升4.05pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为20.75％、2.76％、10.57％、-0.75％,同比变动-0.16、-1.67、-0.79、+1.09pct,主要由于公司销售规模提升,摊薄期间费用,盈利能力得到优化。

   新品V20及G20S发布,技术创新领航。公司于3月29日发布两款智能扫地机旗舰机型V20/G20S,售价分别为4799元/5399元。V20采用突破性双光源固态激光雷达,前后共2组3DToF模组大幅提升信息识别精准度,亦将机身高度缩窄至8.2cm,使得扫地机在家庭空间中运行更灵活。G20S升级自研FlexiArmDesign机械臂边刷,针对复杂边角清洁痛点,大幅优化清洁能力。公司新品不断技术创新迭代,在激光识别避障领域以及清洁能力方面均有突破性进展,看好公司新一轮产品周期。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为112.19、144.94、187.13亿元,同比增速分别为29.65％、29.19％、29.11％;归母净利润分别为25.91、34.48、44.64亿元,同比增速分别为26.32％、33.09％、29.45％,对应24-26年PE分别为19X、15X、11X,考虑到公司业绩持续兑现,新品产品力优质,新一轮产品周期可期,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。