汉钟精机(002158):盈利能力持续提升,看好真空泵业务高成长性-2023年年报及2024年一季报点评

事件:4月26号汉钟精机发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收38.52亿元,同比+18％;实现归母净利润8.65亿元,同比+34％;实现归母扣非净利润8.40亿元,同比+39％。其中,2023Q4公司单季度实现营收9.5亿元,同比+2％;归母净利润1.85亿元,同比+9％;扣非归母净利润1.92亿元,同比+13％。24Q1实现营业收入7.49亿元,同比+9％;归母净利润1.46亿元,同比+26％;扣非归母净利润1.36亿元,同比+24％。

   点评:2023年营收实现较快增长,产品结构调整带动盈利水平提升。公司23年收入实现较快增长,一方面得益于产品市场竞争力较强,市场营销力度加大,积极开发节能环保新产品,使得销售收入较上年同期有所增长;另一方面,产品结构优化、降本增效等提升整体盈利能力。真空泵系列产品可满足生产先进半导体制程工艺的需求,已与多家头部国产半导体设备达成稳定合作,销售占比不断提升。我们认为随着公司先进在研产品的推出、产品竞争力提升、产品结构优化,公司盈利能力有望进一步提升。

   真空产品收入、毛利率表现亮眼。分产品来看,2023年公司主要产品压缩机(组)收入19.47亿元,同比增长12.0％,毛利率为34.3％,同比+2.9pct;真空产品收入16.42亿元,同比增长28.7％,毛利率为47.9％,同比+5.3pct。随着公司各品类产品销售收入放量,毛利率提升趋势有望维持。

   公司各产品系列客户合作/销售交付进展顺利。公司已与下游头部客户达成稳定合作,各系列产品市占率稳步增长:1)商用空调压缩机:公司进行了新机型的研发和已有机型的更新升级,产品总量增长稳定;2)冷冻冷藏压缩机:在品质、能效、应用领域等多方面均得到市场的认可,销售额持续稳定增长;3)热泵压缩机:能源利用效率高,产品整体性能达到国际领先水平,国内市占率不断提升;

   4)空气压缩机:已获市场认可,产品性价比高,打破国际品牌垄断,未来市场空间广阔;5)太阳能光伏产品:凭借高性价比、使用寿命长、运行可靠等优异的产品性能赢得了较大的市场份额;6)半导体真空泵:已通过部分8寸、12寸半导体芯片代工厂、封测厂以及半导体设备制造商的认可,开始批量交付,与多家头部国产半导体设备展开配套合作。

   盈利预测、估值与评级:我们看好公司半导体真空泵业务的成长性,上调24～25年归母净利润预测,新增26年盈利预测,预计公司24～26年归母净利润分别为10.04(上调9％)/11.91(上调13％)/13.78亿元。公司产品收入快速放量,盈利能力有望持续提升,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,半导体设备零部件国产化进度不及预期。