伟思医疗(688580):业绩符合预期,创新研发驱动产品矩阵持续丰富

2023年及1Q24业绩符合市场预期公司公布2023年业绩:收入4.62亿元(+43.72％YoY),归母净利润1.36亿元(+45.22％YoY),符合市场预期。

   公司公布1Q24业绩:收入8767万元(-8.24％YoY),归母净利润2175万元(-27.69％YoY),符合市场预期。

   发展趋势各产品线扎实增长。2023年按产品线拆分,磁刺激类产品贡献收入2.00亿元(+46.59％YoY),电刺激类产品收入6294万元(+6.80％YoY),电生理类产品收入6478万元(+30.67％YoY),耗材及配件收入7618万元(+30.68％YoY),激光射频类贡献收入3733万元(+476.50％YoY),主要因公司以全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等产品上市,叠加2023年康复行业终端需求有所复苏,各产品线实现扎实增长。

   持续分红回馈股东。我们测算2023年剔除股份支付费用后,归母净利润同比增长约64％,目标激励达成。1Q24期间,公司实施股权激励计划产生股份支付费用(税后)约600万元,剔除股份支付及所得税影响后的归母净利润为2775万元,同口径维度同比下降约8.76％。公司预计2023年合计派发现金分红约1.14亿元(包含以现金为对价的集中竞价回购股份1157万元),合计占2023年度归母净利润83.5％,持续分红回馈股东。

   创新研发驱动,产品矩阵不断丰富。公司坚持创新研发,积极夯实康复领域各技术路径,2023年磁技术、激光射频、康复机器人等多领域进展顺利,康复专科产品矩阵不断完善。同时,公司布局医美相关业务,塑形磁于2023年3月/11月分别取得FDA/NMPA注册认证,子公司科瑞达半导体激光治疗仪产品亦于2023年3月取得III类器械注册证,高频电灼仪2023年7月完成上市,同时我们预计皮秒激光产品或有望在2024年获批上市并实现商业化放量,预计扎实的产品矩阵和商业化渠道有望助力公司长期发展。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025年归母净利润预测1.76/2.09亿元不变,当前股价对应2024/2025年17x/14x市盈率。维持目标价62元不变,对应2024/2025年24x/20x市盈率,有43％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险行业竞争加剧,产品研发进展不顺,新产品销售存在不确定性。