米奥会展(300795):营收利润实现双增长,转型专业展释放乘数效应-2024Q1业绩点评

投资要点:

   维持增持。考虑到公司业务稳健,维持2024/25年EPS为1.76/2.34元/股,新增2026年EPS为2.95元。给予2024年26xPE,维持目标价46.02元,维持增持。

   业绩简述:2024Q1公司实现营收7613.1万/+12.2％,归母净利润481.5万/+349.4％;扣非后净利润153.2万/+311.6％;主要系公允价值变动收益为328万元导致。

   毛利率同比略有下滑,费用率持续优化。2024Q1毛利率为54.4％/-3.8pct;主要系一季度两场自办展,而2023年同期1场,规模效应没有跟上导致。公司期间费用率持续优化,销售费用率42.1％/+0.33pct,持平略有增长;管理费用率12.7％/-3.71pct,主要系人员成本结构优化;研发费用率4.1％/-2.1pct,主要系前期成果累积优化。

   合同负债下滑系预付款比例减少,转型专业展释放乘数效应。市场较为关注的2024Q1合同负债1.70亿元/-23％,不是订单量下滑导致,而是参展商在面临行业经营环境压力,出于现金流考量降低了预付款比例所致。公司顺应制造业出海大势,积极升级战略由综合展转为专业展,n个专业展×n个国别,乘数效应带来巨大增长潜力。

   风险提示:宏观经济下行,IP影响力减弱;战略推进不及预期。