华阳集团(002906):Q1业绩同比高增,降本成果显著-2024年Q1财报点评

投资要点:

   维持目标价39.96元,维持"增持"评级。维持2024-2026年EPS预测1.11/1.48/1.83元,同比+26％/+33％/+24％,参考可比公司给予公司2024年36倍PE,维持目标价39.96元,维持"增持"评级。

   Q1收入/业绩实现同比高增,符合业绩预告。公司2024年Q1营收19.9亿元,同比+51.3％,环比-14.9％,归母净利润1.4亿元,同比+83.5％,环比-15.0％,扣非归母净利润1.4亿元,同比+89.3％,环比-13.8％。Q1业绩接近预告中值,同比高增主要得益于项目持续放量与规模效应显现。

   Q1毛利率同环比下降,费用率同比降幅明显。Q1毛利率21.6％,同比-0.7pct,环比-1.3pct。Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3％/2.3％/8.1％/0.4％,同比-0.8pct/-0.9pct/-1.7pct/+0.2pct,公司Q1期间费用率同比降幅明显,控本成果开始显现。

   产品持续迭代,订单开拓进展显著。公司产品迭代升级及量产落地卓有成效,其中搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产,推出舱泊一体产品;推出行泊一体域控产品,并预研舱驾一体平台解决方案;AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线且均实现量产。公司订单开拓进展显著,新能源车订单大幅增加,国际市场开拓取得重大进展,客户结构进一步优化。

   风险提示:新品渗透率不及预期的风险,新客户拓展不及预期的风险,原材料价格上涨的风险。