石头科技(688169):业绩高增,看好全年海外增长弹性-季报点评

业绩高增,看好全年海外增长弹性石头科技发布一季报,24Q1实现营收18.41亿元(yoy+58.69％),归母净利3.99亿元(yoy+95.23％)。Q1开局良好,新品驱动下收入弹性加大。我们上调公司2024-2026年EPS分别为18.89、22.24、25.47元(前值:18.15元、20.29元和22.45元)。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为18倍,公司产品优势明显,业绩增长有弹性,给予公司24年25倍,目标价472.25元(前值381.15元),维持"买入"评级。

   营收延续高增长,新品效应值得期待24Q1公司营收同比+58.69％,延续23年下半年的高增长态势。2、3月公司在国内先后发布了P10S系列、V20系列和G20S系列多款新品,同时海外新品S8maxv系列也将于4月中下旬开始全面售卖。随着新品的上市,公司收入增长弹性大。根据奥维云网的监测,月石头新品P10S系列的线上GMV近1亿元,并且在3月新品的带动下石头24Q1线上零售额同比+30％。

   净利率保持高位运行,适当增加存货备战2季度24Q1公司毛利率为56.5％,同比+6.65pct;销售费用率20.75％,同比减少0.18pct;毛销差为35.74％,同比+6.82pct。这主要系产品结构优化所致,从23Q2开始公司毛销差就一直保持在30％以上的较高水位运行。存货方面,24Q1账上存货金额8.76亿元,同比增长近30％。基于国内新品3月动销亮眼,这主要系公司适当增加备货所致。

   畅销一代、储备一代,公司加强产品全生命周期管理在2月新品P10S系列畅销之余,公司还在尝试推广下一代产品平台。3月29日公司推出自清洁扫地机器人V20,V20搭载了全新一代激光导航避障系统,支持超精准建图和障碍物识别。我们认为,作为扫地机器人的底层关键技术之一,激光导航避障系统性能的升级将带来应用层面的持续创新,不断优化产品体验。公司的产品研发优势和领先地位得到巩固和加强。

   风险提示:市场竞争加剧;海外高通胀风险;新品不及预期风险。