行动教育(605098):Q1业绩超预期,新签订单延续高增-2024年一季报业绩点评

本报告导读:2024Q1业绩超预期,大客户战略成效显著,排课及到课率持续恢复,在手订单充裕、学费提价助力,业绩持续释放可期。

   投资要点:业绩超预期,维持"增持"评级。公司排课新签持续回暖,维持2024-2026年归母净利润为2.93/3.65/4.42亿元,维持2024-2026年EPS为2.48/3.09/3.74元,给予2024年26倍PE,上调目标价至64.48元(原值62.00元)。

   业绩简述:公司2024年一季度实现营业收入1.41亿元/yoy+28.1％,归母净利润0.24亿元/yoy+34.4％,扣非归母净利润0.26亿元/yoy+67.1％。截至2024Q1末,公司合同负债9.70亿元/yoy+25.8％,新签订单充裕足且延续高增,驱动营收利润稳健长。

   业务结构阶段性变化,毛利率下降费用率优化,净利率稳定。2024Q1年公司毛利率71.78％/-5.90pct,归母净利率17.03％/+0.80pct;期间费用率49.19％/-13.52pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-7.31pct/-3.75pct/-1.97pct/-0.49pct至28.60％/18.81％/5.27％/-3.49％。毛利率有所下降、期间费用率显著优化,主要由于本季度毛利率较低的管理咨询业务占比提升,季度收入结构短期变化影响。

   大客户战略成效显著,学费提价助力业绩释放可期。大客户战略成效显著,有利于提升公司品牌效应与大客户战略的落地执行,驱动收入增长。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升,新签回暖强劲;浓缩EMBA及校长EMBA提价,销售队伍积极拓展,有望驱动2024年业绩持续增长。

   风险提示:业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧等风险。