海尔生物(688139):一季度业绩有所好转,有望重回增长-2024年一季报业绩点评

事件:公司发布2024年一季度报告,2024年一季度实现营业收入6.87亿元(+0.04％),归母净利润1.38亿元(+0.06％),扣非净利润1.33亿元(+6.64％),经营性现金流0.77亿元(-27.34％)。

   Q1业绩略超此前预期,公司经营逐步回归常态。尽管同期基数较高,公司2024年Q1收入端仍实现持平,环比2023Q4增长51％,呈现明显恢复态势。从利润端来看,2024Q1公司净利润环比增长182％,扣非净利润环比增长251％,归母净利润率和扣非归母净利润率分别约为20.03％(环比+9.28pct)/19.07％(环比+11.70pct),随着公司收入提升和持续的降本增效,期间费用率明显改善(销售费用率11.72％,+0.02pct;管理费用率5.98％,-0.66pct),公司整体盈利能力已逐步回归常态。

   非储存业务布局持续完善,有望受益于行业结构性机会。公司持续完善非储存产品系列化布局,拓展自动化在生命科学和医疗场景的应用,2024Q1公司新产业占收入比重达39％,同比增长22％,环比增长36％,多品类发展新格局进一步夯实。分业务板块来看,①生命科学板块:2024Q1实现收入3.50亿元,环比增长79％,方案日趋多样化并延伸至核心场景应用;②医疗创新板块:2024Q1实现收入3.34亿元,环比增长31％,公司紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会,服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景。此外,公司用药自动化方案实现浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户的突破。

   国内市场实现较好复苏,海外业务有望逐步改善。1)国内:2024Q1实现营业收入4.99亿元(同比+11％,环比+80％),公司持续推动市场细分与下沉,提升各业务线协同性;2)海外:2024Q1实现收入1.86亿元,同比有所下滑,环比增长6％,主要受到项目类业务执行周期等问题影响,公司预计2024年海外业务有望随着积压项目的逐步转化迎来反弹。

   投资建议:海尔生物依托领先的低温存储技术和物联网解决方案,发展实验室装备及医疗自动化产品,长期增长前景良好。考虑到公司一季度业绩表现超预期且经营效果有望延续,我们上调公司2024年-2026年归母净利润预测至5.51/6.85/8.36亿元,同比增长35.68％/24.29％/22.12％,EPS分别为1.73/2.15/2.63元,当前股价对应2024-2026年PE为21/17/14倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期的风险、新品研发与上市进展不及预期的风险、经营环境恢复不及预期的风险、海外贸易环境不确定的风险。