台华新材(603055):产销两旺,业绩靓丽高增-2024年一季报点评

投资建议:维持2024-2026年EPS预测为0.68/0.83/0.97元,给予2024年略低于行业平均的19倍PE,维持目标价12.92元,维持"增持"评级。

   事件:2024QI营收14.7亿元,同比+51.7％,归母净利为1.5亿元,同比+101.1％,扣非归母净利为1.4亿元,同比+377.7％。业绩表现超预期。

   Q1产销两旺,业绩靓丽高增。随着下游品牌由去库向补库阶段切换,公司下游的长丝、坯布及面料订单需求旺盛,01收入靓丽高增51.7％,预计公司产能利用率维持高位,毛利率同比提升2.8pcto得益于公司良好的生产管理能力,管理费用率同比-1.7pct,费用端明显改善。此外,202401计提资产减值0.26亿(主要系存货减值),同比明显改善(2023Q1为0.41亿),因此公司盈利能力显著提升,净利率同比+2.5pct。

   产能持续爬坡,全年业绩高增可期。公司是锦纶产业链龙头,竞争优势突出,能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动等多系列高档功能性面料,下游需求持续向好。公司6万吨淮安PA66新产能有望逐步爬坡,业绩弹性有望持续释放;同时公司积极推进2万吨可再生锦纶项目,目前可再生纤维供不应求,预计2024年有望贡献业绩增量,公司全年业绩高增可期。

   风险提示:新产能爬坡不及预期,汇率波动风险