君亭酒店(301073):收入持续亮眼,关注利润修复弹性-年报点评

公司发布23年报及24年一季报:(1)23年:收入5.3亿元,同增56.2％,较19年同增39.9％;归母净利润3052万元,同增2.6％,较19年同减57.8％;扣非归母净利润2759万元,同增8.3％,较19年同减57.3％。(2)23Q4:收入1.5亿元,同增61.5％;归母净利润655万元,同增71.4％;扣非归母净利润554万元,同增48.3％。(3)24Q1:收入1.6亿元,同增67.3％;归母净利润466万元,同增13.9％;扣非归母净利润467万元,同增52.5％。

   直营酒店量价均超疫情前。据公司财报,(1)23年:RevPAR为332.8元,恢复至19年116％,ADR为490.5元,恢复至19年115％,Occ为68％,恢复至19年101％。(2)24Q1:RevPAR为314.8元,同增12％,恢复至19Q1的121％,ADR为512.0元,同增15％,恢复至19Q1的121％,Occ为61.5％,同减2pp,恢复至19Q1的100％。

   签约及拓店节奏稳健。据公司财报,(1)23年:新签约酒店55家(君澜/君亭/景澜分别27/12/16家),新开业酒店34家(君澜/君亭/景澜分别16/9/9家),其中新开业直营店6家。(2)24Q1:新签约3家(均为景澜),新开业君澜3家、君亭1家,17家君澜酒店管理团队已入场筹备开业。截至期末开业酒店数219家,待开业酒店数177家。(3)24年:目标签约酒店60家,新开业63家。

   分红与投资者共享收益。据公司利润分配预案,2023年度公司拟每10股派发现金股利1.5元(含税),分红总额2917万元,占23年归母净利润的95.6％,当前股价对应股息率0.56％。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年归母净利润为1.4、2.0、2.6亿元,分别同增360％、41％、32％。考虑公司业绩弹性及高成长性,给予公司24年42倍PE,合理价值为30.30元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动;行业竞争加剧;拓店进展低于预期