三星医疗(601567):业绩快速增长,海外渠道建设持续推进-点评报告

事件:2024年4月25日,公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收114.63亿元,同比+25.99％;归母净利润19.04亿元,同比+100.79％,2024Q1实现营收30.25亿元,同比+34.53％;归母净利润3.64亿元,同比+35.15％。

   观点:智能配用电:2023年在手订单同比+22.09％。2023年公司智能配用电业务实现营业收入86.12亿元,同比+23.99％。截至2023年底,公司累计在手订单104.94亿元,同比+22.09％。其中,国内累计在手订单59.69亿元,同比+9.94％,主要系电网招标持续领先,同时非电网及行业大客户业务持续提升;海外累计在手订单45.25亿元,同比+42.93％,主要系欧洲、中东、美洲等重点市场业务快速增长。

   新增德国、墨西哥工厂,海外布局持续推进。公司在海外已建立起较为成熟的销售体系,盖全球70多个国家和地区;海外生产基地在原有巴西、印尼、波兰的基础上,2023年公司新布局了德国和墨西哥工厂。2024年以来,公司陆续中标了巴西3.1亿元电表项目和希腊4.66亿元三相变压器项目,有望持续受益于海外的产能布局。

   医疗服务:2023年下属医院增加10家。2023年公司医疗服务业务实现营业收入28.09亿元,同比+34.57％。其中,康复医疗业务实现收入13.11亿元,同比+64.80％;综合及其他医疗业务实现收入14.98亿元,同比+15.96％。截至2023年底,公司下属医院进一步增加至28家,新增10家;总床位数约8868张,新增约3500张。

   盈利预测及投资评级:公司是智能配用电出海领先企业,有望受益于海内外需求增长和医疗服务板块扩张。预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.07/28.42/35.06亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为20.7/16.8/13.6倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业政策变动风险;电网投资及招标不及预期的风险;境外渠道建设不及预期风险;出口政策风险;原材料价格波动风险;确认收入节奏不及预期的风险;不可抗力因素风险。