科新机电(300092):毛利率改善显著,乏燃料运输容器推进优势明显-公司事件点评报告

事件

   科新机电发布24Q1季报:24Q1实现营业收入2.75亿元(同比-28.92％),归母净利润0.48亿元(同比+5.01％)。

   投资要点

   公司主营受益于国家政策加持、下游盈利改善

   公司是我国压力容器头部企业。3月27日工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》,推动石化化工行业老旧装置安全改造,推广更新老旧反应器、换热器、储罐等压力容器设备。同时,公司下游天然气石化企业近三年盈利性向好,仍均处于产资本开支扩张期,叠加国家引导化工行业设备更新升级,公司作为压力容器头部企业,将持续受益下游景气度和资本开支扩张。

   核电扩容,公司在乏燃料运输容器推进优势明显

   国家重启核电机组审批进程,2019年以来已有33个核电新项目获准建设,核电产业扩容效应明显。其中乏燃料储运需求大,全国供给能力短缺。公司积极参与乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作,承接了产品研发试验及制造订单,为未来获取此类项目正式订单打下坚实基础。成功实施后,公司将在乏燃料运输板块中占据领先地位。

   毛利率改善,在手订单充裕,产能建设推进良好

   公司毛利率较去年同期增加9.34ppt至31.32％,主要系公司产品结构转型升级,高附加值产品占比提升。公司24Q1合同负债5.56亿元,在手订单仍处高位。23Q1定增设计新增产能8400吨/年;定增项目中的高端过程装备已于24Q1已开始试生产工作,预计25年将完成项目建设并投产,投产后公司产能将释放38.53％的额外产能。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为17.23、21.19、25.97亿元,EPS分别为0.80、1.07、1.39元,当前股价对应PE分别为12.7、9.5、7.4倍,考虑公司作为压力容器头部公司,且将持续受益于其乏燃料运输容器的领先地位,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济波动及行业政策风险、原材料价格波动风险、核电设备订单和量产进度不及预期、公司募投项目实施不及预期。