长川科技(300604):24Q1收入表现亮眼,大力研发布局高端-公司点评报告

23年下游需求放缓,高研发投入下利润端短期承压。长川科技发布2023年年报及24年一季报。公司2023年全年实现营业收入17.75亿元,同比-31.1％,公司收入下滑主要系半导体行业周期性、全球宏观环境影响,下游客户需求有所放缓;归母净利润4515.96万元,同比-90.2％,扣非归母净利润-7655.71万元,同比-119.4％,出现亏损,利润端承压主要系公司加大高端测试设备的研发投入,积极开拓高端市场,研发费用达7.15亿元,同比+10.9％,研发费用率达40.3％,同比+15.3pcts。公司23Q4单季度实现营业收入5.66亿元,同比-31.2％,环比+26.6％,归母净利润4383.39万元,同比-67.7％,环比扭亏,扣非归母净利润3035.42万元,同比-77.1％,环比扭亏,相较于Q3业绩有所回暖。

   24Q1收入表现亮眼,利润端实现同比扭亏。公司24Q1实现营业收入5.59亿元,同比+74.8％,环比-1.2％,一季度为传统淡季,21/22/23年公司Q1收入约占当年收入的18％/21％/20％,24Q1收入创下历史Q1单季度营收新高,收入表现亮眼;归母净利润407.52万元,同比扭亏+107.1％,环比-90.7％,扣非归母净利润162.57万元,同比扭亏+102.4％,环比-94.6％。

   持续大力投入研发布局高端,设备ASP逆势提升。2023年研发经费投入达7.9元,占营业收入比例为44.38％,公司持续开拓高端市场,截至2023年12月31日,公司已授权专利数量有843项专利权(其中发明专利341项),63项软件著作权,研发人员占公司员工总人数的54.51％,核心技术人员半导体测试设备产业经验丰富。产品端,公司在现有泛模拟类设备保持市场地位的基础上,重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备,拓宽产品线,积极开拓中高端市场,在成功研制高端新品后,公司产品覆盖测试机、探针台和分选机三大块主要测试设备。

   我们以公司总营收/销售机台数量计算,2022年公司机台ASP约155万元,2023年为174万元,在下游需求疲软的情况下实现ASP的提升,彰显了公司高端化战略进展顺利。

   SoC类和存储测试系统市场恢复增长。根据全球测试系统龙头爱德万,2023年全球SoC测试设备市场规模约33-34亿美金,存储测试设备约11亿美金,由于智能手机和PC等主要消费电子产品需求复苏延迟,2023年半导体测试设备市场需求疲弱。受益于HPC/AI拉动,爱德万预计2024年SoC测试设备市场规模增长至33-36亿美金。公司预计高性能DRAM测试设备需求可能会迅速增长,非易失性存储器相关测试设备从2024H2开始逐渐恢复,2024年存储测试设备市场规模提升至13-16亿美金。经过多年研发和积累,长川科技已成为国内领先的集成电路专用测试设备供应商,并积极开拓中高端市场。我们预计公司2024-2026年实现收入32.5/43.2/51.8亿元,归母净利润5.2/8.5/9.8亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期、下游需求不达预期、行业竞争加剧