居然之家(000785):数智化转型推进顺利,跨境电商平台"新窝"上线运营-2023年年报及2024年一季报点评

要点

   公司1Q2024营收同比减少3.38％,归母净利润同比减少22.88％

   4月25日,公司公布2023年年报及2024年一季报:2023年实现营业收入135.12亿元,同比增长4.08％,实现归母净利润13.00亿元,折合成全面摊薄EPS为0.21元,同比减少21.10％,实现扣非归母净利润12.30亿元,同比减少27.50％。

   1Q2024实现营业收入31.37亿元,同比减少3.38％,实现归母净利润3.49亿元,折合成全面摊薄EPS为0.06元,同比减少22.88％,实现扣非归母净利润3.73亿元,同比减少11.96％。

   公司1Q2024综合毛利率下降2.47个百分点,期间费用率上升0.43个百分点2023年公司综合毛利率为34.11％,同比下降10.76个百分点。1Q2024公司综合毛利率为36.73％,同比下降2.47个百分点。

   2023年公司期间费用率为24.07％,同比下降0.37个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为11.77％/4.29％/7.72％/0.29％,同比分别变化+0.63/+0.06/-1.07/+0.01个百分点。1Q2024公司期间费用率为20.60％,同比上升0.43个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.98％/4.35％/8.02％/0.26％,同比分别变化+0.41/+0.27/-0.30/+0.06个百分点。

   数智化转型推进顺利,跨境电商平台"新窝"上线运营

   截至2023年末,公司共经营414家家居卖场,包含86家直营卖场及328家加盟卖场。数智化转型方面,截至2023年末,洞窝累计上线卖场达934家,同比增长173.1％;入驻商户超过10万家,同比增长101.33％;2023年洞窝实现平台交易额(GMV)974亿元,同比增长173％。居然智慧家2023年新开门店57家,2023年实现销售额超44亿元,同比增长58.4％。截至2023年末,居然设计家的全球注册用户数量超1,477万,同比增长19％。国际化方面,金边店于2024年3月底正式开业,跨境电商平台"新窝"已上线运营。

   下调盈利预测,下调至"增持"评级

   公司利润表现低于我们此前预期,主要是由于公司租赁及加盟管理业务相对承压,考虑到地产产业链相关消费需求相对偏弱,我们下调对公司2024/2025年归母净利润的预测36％/37％至11.05/11.67亿元,新增对公司2026年归母净利润的预测12.27亿元。公司主业受房地产景气度影响较大,未来业绩恢复进程尚有一定不确定性,下调至"增持"评级。

   风险提示:业内竞争加剧、新业务发展不及预期、地产产业链复苏进程不及预期。