安恒信息(688023):安全服务快速增长,24年费用压力或减轻-年报点评

23全年收入仍实现近10％增长,处行业领先水平

   公司发布2023年年度报告,实现营业收入21.7亿元,同比增长9.60％,实现归母净利润-3.6亿元,同比亏损扩大41.97％。其中,23Q4营业收入9.63亿元,同比增长2.38％,归母净利润1.76亿元,同比下降13.65％。

   2023年经营性现金流-2.56亿元,22年同期为-1.79亿元。2023公司销售商品、提供劳务收入为23.02亿元,同比增长16.18％。我们预期公司下游客户需求24年加速复苏,预计2024-26年收入分别为25.35/29.86/35.47亿元,参考可比公司Wind一致预期平均2.4倍24PS,考虑公司尚未盈利不给予溢价,给予公司2.4倍24PS,目标价76.64元,维持买入评级。

   安全服务带动公司整体收入增长,成本管控初见成效

   2023年公司全年毛利率为61.78％,同比下降2.41pct,销售/管理/研发费率分别为41.86％/8.50％/29.33％,同比降低1.23/1.16/3.29pct。公司人员数量为3874人,同比下降10.94％,人均创收56.02万元,同比提升11万元。从收入结构来看,公司网络安全服务收入8.27亿元,同比+24.41％,毛利率49.62％,同比-1.61pct;网络安全平台收入7.79亿元,同比+1.31％,毛利率70.36％,同比-1.52pct;网络安全基础产品收入4.55亿元,同比-2.29％,毛利率76.64％,同比+1.18pct;第三方硬件产品收入0.58亿元,同比+14.20％,毛利率1.27％,同比-14.93pct。

   安全垂类大模型与多个产品结合,赋能取得效果

   2023年公司开发安全垂类大模型"恒脑",并取得一系列成果。恒脑获得昇腾AI创新大赛全国总决赛金奖,同时在亚运会等多个重要活动中应用。报告期内,恒脑助力安恒安全产品提质增收:恒脑和MSS安全运营平台相结合,提升了75％以上的安全运营效率,高级威胁发现能力提升了70％以上,助力MSS营业收入同比增长超过300％;恒脑与数据分类分级产品结合,识别率近100％,准确率提升300％,效率提升30倍;恒脑与API安全产品结合,其安全运营效率提升90％。

   24Q1降本控费明显,经营压力逐步减轻

   公司发布2024年一季报,实现营业收入2.81亿元,同比下降16.47％,实现归母净利润-2亿元,同比亏损扩大5.75％。2024Q1公司毛利率为49.90％,同比下降6.51pct,销售/管理/研发费率分别为59.08％/13.94％/48.02％,同比降低4.17/0.65/0.23pct。2024年第一季度,销售、管理、研发费用合计降低19.81％,是公司近五年来费用下降幅度最大的一次,降本控费力度明显,有利于减轻公司经营压力。

   风险提示:数据安全业务推进不及预期,行业竞争加剧。