华铁应急(603300):收入稳步增长,海外布局有序推进-季报点评

240i收入,扣非归母净利同比+31.0％／+23.2％,维持"买入"24Q1公司实现收入／归母净利／扣非归母净利11.011.6/1.6亿元,同比+31.0％1+11.6％／+23_2％．设备管理规模进一步扩大带动公司收入利润稳步增长。我们维持公司24-26年归母净利预测为10.0/12.2/15.0亿元。可比公司一致预期均值对应24年13xPE均值,考虑到公司轻资产、数字化有望持续推动管理效率提升,且股权激励有望为公司成长注入活力,我们认可给予公司24年15xPE．目标价7.65元,维持"买入"。

   设备管理规模增长带动收入高增,租金同比下降导致毛利率下滑截至23年末公司高空作业平台管理规模达12.1万台,同比+55.3％,我们预计24Q1公司设备管理规模同比继续保持增长,带动公司收入延续高增。

   24Q1公司毛利率43.0％．同比-3.2pct,我们预计主要受租金价格及出租率同比下滑影响,随着二季度下游开复工率逐步回升,我们预计二季度公司出租率有望回升,租金价格环比或保持平稳。

   期间费用率维持稳定,经营性净现金流大幅改善24Q1公司期间费用率28.7％,同比-0.2pct,其中销售／管理／研发／财务费用率为10.7％/4.6％/1.8％/11.7％,同比-0.1/+0.1/-0.3/+0.03pct,整体各项费用率保持稳定。24Q1公司归母净利率／扣非归母净利率14.2％/14.4％,同比-2.5/-0.9pct。24Q1末公司资产负债率／有息负债率70.2％/22.4％,同比+2.8/+3.5pct,但环比23Q4末-0.3/-5.8pct。24Q1公司经营性净现金流6.7亿元,同比+103.8％,主要系收现比明显提升,销售回款显著改善。

   销售网络持续扩大,积极探索新兴领域据公司官方公众号,24年3月公司在韩国的门店正式开业,未来公司将加大对韩国、日本等成熟市场及东南亚、中东等新兴市场的探索,持续稳步推进海外市场业务布局。同时,公司与工程设备租赁产业链多家企业签署战略合作协议,共同成立行业垂直模型共建联盟,携手打造工程设备租赁行业Al垂直模型,有望进一步推动公司及行业数字化和智能化发展。4月公司与科蓝软件、浙江威航分别签署战略合作协议,推进人工智算在金融领域的发展以及低空经济领域的发展,积极探索新兴领域有望为公司带来新增长点。

   风险提示:需求增长放缓,资产管理效率提升不及预期,盈利能力下滑。