赛意信息(300687):短期业绩承压,降本成效初现-2023年报、2024一季报点评

本报告导读:

   公司业绩低于预期,短期恢复仍有一定压力,目前已从费用上积极控制,预计未来仍然能够保持高利润率投资要点:

   下调目标价至20.65元,维持"增持"评级。根据我们对行业景气度的判断和最新财务数据,下调盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为0.79(-0.13)、0.94(-0.22)、1.07元。参考可比公司2024年平均26.20倍PE,下调目标价至20.65元,维持"增持"评级。@短期业绩承压,低于预期。2023年公司实现营业收入22.54亿元,同比下滑0.75％,实现归母净利润2.54亿元,同比增长1.98％,均低于预期,也低于业绩预告下限。2024Q1经营业绩虽有好转,但考虑到思诺博并表影响,实际经营情况仍有一定的压力。

   大客户拖累影响泛ERP业务,智能制造业务仍然稳健。2023年全年来自第一大客户的收入下降22.63％,收入占比进一步降低至27.5％,大客户对于IT投入的缩减影响泛ERP业务的增速,但也说明非大客户的其他ERP和自研中台进展顺利增速较快。智能制造业务全年实现收入8.29亿元,同比增长2.56％,已基本接近泛ERP业务,成为公司的又一基石业务,且毛利率稳定在高位。

   积极落实降本增效,预计未来仍能保持较高利润率。公司在经营存在压力的情况下,经营性现金流并未大幅恶化,且毛利率依然保持高位,一定程度上说明公司的经营思路已从扩规模转变为注重增长质量。三费在2024Q1出现不同程度的下降,在控费的背景下预计公司未来仍然能够维持利润率的稳定,利润增速有望持续跑赢收入增速。

   风险提示:竞争加剧风险、人力成本上升风险