米奥会展(300795):淡季收入稳定增长,业绩超预期

事件:24Q1,公司实现收入7613.1万元、同增12.2％;归母净利润481.5万元、同增349.4％;扣非后净利润153.2万元、同增311.6％。

   点评:

   淡季收入稳定增长。Q1为会展行业淡季,公司举办2场展会,去年同期1场,实现收入7613.1万元、同增12.2％;归母净利润481.5万元、同增349.4％。

   毛利率同比下滑。24Q1,毛利率同减3.8pct至54.4％,主要是2场展会规模略超去年1场展会规模,规模效应没有充分体现所致。

   管理费用率显著下降。24Q1,销售费用率同增0.3pct至42.1％,管理费用率同减3.7pct至12.7％,主要是股份支付减少所致,研发费用率同减2.1pct至4.1％。

   公允价值变动助力利润翻倍式增长。24Q1实现归母净利润481.5万元、同增349.4％。净利率同增5.2pct至4.2％,主要是公允价值变动损益达327.7万元所致。

   展会安排变动影响收款节奏。24Q1,公司销售商品、提供劳务收到的现金达到1.5亿元、同减29.8％,我们估计,主要因为H1计划办展6个,较去年同期少3个,以及展商全额预付费意愿或略有下降。

   投资建议:24Q1淡季收入稳定增长,公允价值变动助力利润翻倍式增长。我们依旧看好公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。我们预计24/25/26年归母净利润为2.6/3.3/4.2亿元,目前股价对应PE20x/15x/12x,维持"买入"评级。

   风险因素:宏观经济对会展行业的影响,地缘政治对会展行业的影响。