瑞普生物(300119):一季度开局良好,畜用疫苗业务有望快速增长-2024年一季报点评

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   2024年4月25日,瑞普生物发布2024年一季报:2024Q1公司实现营业收入5.33亿元,同比+20.42％,实现归母净利润0.88亿元,同比8.35％,扣非归母净利润0.77亿元,同比+20.84％。

   投资要点:

   经营业绩逆势增长。今年一季度,公司克服养殖行业亏损的不利影响,营业收入和归母净利润均保持了增长趋势。2024Q1公司非经常性损益降至1096.49万元,扣非后归母净利润增长20.84％,利润质量有所提升。

   猫三联疫苗成功上市,有望实现进口替代。公司自主研发的猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗(RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110株)是国内首批获得产品临时文号的猫三联疫苗,该产品优选国内流行毒株,采用高效浓缩纯化技术和优质佐剂,疫苗安全性高、免疫原性好、抗原含量高、纯度高,打破伴侣动物用疫苗长期依赖进口的局面。

   收购必威安泰,畜用疫苗业务有望快速增长。今年一季度,公司签署《股权转让协议》,以自有资金或自筹资金2.30亿元收购保定收骏100％股权。通过本次交易,公司将间接持有内蒙古必威安泰生物科技有限公司55.20％的股权,补足公司口蹄疫疫苗产品布局,全面提升向家畜客户提供疫病整体解决方案的能力。

   盈利预测和投资评级:预计2024年猪价中枢有望上移,我们调整公司2024-2026年营业收入至28.32、31.81、36.08亿元,同比增长25.93％、12.33％、13.42％。归母净利润5.27、6.28、7.33亿元,同比增长16.41％、19.05％、16.77％。对应当前股价PE分别为14x、12x、10x。基于公司经营业稳步增长,产品矩阵不断完善,维持"买入"评级。

   风险提示畜禽价格大幅下降风险、重大动物疫病风险、新产品上市不及预期、行业竞争加剧、宠物药品及疫苗销售不及预期等。