瑞鹄模具(002997):业绩符合预期,新业务进展顺利-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报与2024年第一季度报告,业绩符合我们预期。2023年实现营收18.77亿元,同比+60.73％;实现归母净利润2.02亿元,同比+44.42％;实现扣非归母净利润1.84亿元,同比+80.96％。2023年Q4实现营收5.79亿元,同比+70.91％,环比+32.11％;实现归母净利润0.48亿元,同比+42.69％,环比-25.27％;实现扣非归母净利润0.50亿元,同比+145.69％,环比-10.27％。2024年Q1实现营收5.06亿元,同比+31.68％,环比-12.71％;实现归母净利润0.76亿元,同比+76.75％,环比+58.20％;实现扣非归母净利润0.70亿元,同比+81.34％,环比+39.98％。

   装备制造业务:产能逐步落地,订单逐年增长需求端:公司聚焦国内头部传统自主品牌、头部新势力及一带一路国家属地化汽车品牌客户,定点逐年显著提升。根据公司公告,截至2021/2022/2023年末,公司汽车制造装备业务在手订单分别为24.55/30.30/34.19亿元。供给端,公司产能持续扩容,其中,覆盖件模具智能工厂和高强板模具新工厂已同时启动建设,预计2024年部分建设完工并投产,自动化产线IPO募投项目二阶段已于2023年完成建设并投产,新建产能的逐步释放将有力保障公司装备制造业务条线的持续增长。

   轻量化零部件业务,多条业务线实现从0到1突破报告期内,公司1)铝合金精密铸造动总产品已于2023年2季度全面量产,目前已经入稳产阶段。同时,该产品线已成功实现客户新一代高功率机型新产品试制、试产和量产;2)铝合金一体化压铸车身结构件产品已于2023年4季度启动量产。此外,公司同步启动多制件、多材料、多工艺研发、试制及试装,技术研发体系能力得到提升完善;3)高强度板及铝合金板材冲焊件已于2023年4季度开始量产,目前已经入爬产阶段。报告期内公司已成功获取客户主力车型产品换代定点。

   投资建议与盈利预测我们预计公司2024-2026年营业收入分别为27.2234.7542.49亿元,归母净利润分别为3.003.864.79亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为1.431.852.29元,按照最新股价测算,对应PE201613倍。维持"买入"评级。

   风险提示行业周期波动风险,铝压铸行业市场竞争加剧风险,季度间业绩波动风险,关联交易占比增加风险。