意华股份(002897):24Q1业绩超预期,上调盈利预测-2023年报及2024年一季报点评报告

投资要点

   事件:2024年4月25日,公司发布2023年年报及2024年一季报。

   23年业绩短暂承压,24Q1同比环比大幅增长

   2023年,公司营业收入50.59亿元,同比增长0.96％,归母净利润1.22亿元,同比减少49.04％,销售毛利率17.6％,同比提升0.12pp,净利率1.83％,同比下降2.51pp。2023年公司业绩短暂承压,主要系消费电子及通讯连接器市场下游需求不振、美国生产基地建设进度不及预期等因素影响。

   2024年一季度,公司营业收入15.29亿元,同比增长63.18％,环比增长0.32％,归母净利润0.87亿元,同比增长456.11％,环比增长297.22％,主要系太阳能支架销售增加、产能利用率逐步提升等因素所致。

   业绩压制因素陆续释放,公司未来展望乐观

   在光伏支架业务方面,2023年公司太阳能支架业务收入31.37亿元,同比增长7.68％,收入占比62.00％。公司作为专业的光伏跟踪支架制造商,客户涵盖NEXTracker、GCS、FTCSolar、天合光能等国内外知名光伏企业,其中NEXTracker是全球光伏系统领域领先厂商,光伏跟踪支架领域排名第一,公司是其太阳能跟踪支架的重要供应商,与其合作关系稳固。此外,公司通过天津子公司布局国内光伏市场。2023年度受产能搬迁影响,公司业绩受到一定程度的压制。目前美国工厂已经正常经营生产,预计随着海外光伏市场的高景气度及产能的逐步爬坡,后续业绩有望加速释放。

   在连接器业务方面,2023年受下游需求偏弱影响,公司该项业务收入17.84亿元,同比减少8.53％,收入占比35.27％。公司确立以通讯连接器为核心、消费电子连接器为重要构成、汽车等其他连接器作为延伸的发展战略,积极进行横向延伸和布局。在传统RJ类通讯连接器领域,公司综合实力位居国内行业前列;在高速通讯连接器领域,公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,生产的QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付;在消费电子和汽车连接器领域,公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户。因通讯设备在汽车和消费电子产品上逐步应用,公司下游各领域客户存在一定程度的重叠,这为公司融入下游优质客户的供应链体系,进行相关产品的布局及品类扩张提供便利条件,也为未来业绩增长贡献重要动能。

   发布限制性股票激励计划,激发员工动力,提升整体效能

   公司于2023年12月13日发布限制性股票激励计划草案,拟向公司高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员等不超过299名激励对象,授予限制性股票699.92万股,授予价格为18.52元/股。对应考核年度为2024年-2026年,业绩考核指标为2024-2026年公司营收或净利润相较于2023年不低于30％/50％/70％。限制性股票激励计划将充分激发管理层及核心骨干工作热情,为公司整体效能和经营业绩提供长期发展动力。

   盈利预测与估值

   随着海外产能的爬坡及下游需求改善,公司业绩有望快速增长。预计公司2024-2026年营业收入为75.81、94.74、111.78亿元,同比增长49.9％、25.0％、18.0％,归母净利润为4.02、5.41、6.62亿元,同比增长229.0％、34.6％、22.5％,对应PE17、12、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧;订单释放不及预期;国际贸易冲突风险;产品开发不及预期等。