华铁应急(603300):营收延续高增长趋势,设备租赁多品类拓展可期-1Q24业绩点评

事件:4月25日,华铁应急发布2024年一季报。1Q24公司实现归母净利润1.6亿/yoy+12％,实现扣非净利润1.6亿/yoy+23％,实现营收11.0亿/yoy+31.0％;1Q24加权平均ROE(未年化)为2.79％/yoy-0.23pct。

   营收延续高增长趋势,经营性现金流进一步改善。1)1Q24营收进一步高增:1Q24公司进一步扩大高空作业平台管理规模,推动租赁收入增长;考虑到一季度春节错位因素下设备出租率回升节奏较慢,公司营收30％增长表明高空作业平台需求持续维持高景气。2)经营性现金流持续改善:公司持续加强业务回款,1Q24经营活动现金净流量为6.7亿元/为净利润4.3倍/yoy+104％,为后续业务运转与扩张提供保障。

   成本管控良好,轻资本模式推动毛利率下行。公司立足自研的"擎天"系统加速公司全业务流程数字化转型,推动降本增效;1Q24公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为10.7％、4.6％、1.8％,分别同比-0.10pct、+0.12pct、-0.26pct。盈利能力方面,1Q24公司净利率、毛利率分别为14.5％、43.0％,分别同比-2.56pct、-3.18pct,毛利率下滑预计主因设备租金下滑及轻资产模式业务占比持续提升。

   多品类战略持续发力,携手浙江威航进军低空经济领域。4/24华铁应急和浙江威航签署战略合作协议,合作开展无人机设备租赁及飞行服务,并推动50-200KG载重无人机产品应用、探索创新产品租赁业态。在此次合作中,华铁应急将借助浙江威航在无人机技术方面优势,拓展无人机在智慧城市、消防应急、农业生产等领域运用,加速租赁设备多品类战略拓展。

   投资分析意见:维持"强烈推荐"评级。公司以高空作业平台为主租赁业务规模、网点优势明显,积极推进数字化、轻资产、渠道建设,全年业绩高成长性确定;且公司以叉车为代表多品类战略持续推进,有望打造第二增长曲线。预计24-26E华铁应急归母净利润10.1亿元、12.6亿元、14.6亿元,同比+26％、+25％、+15％。当前收盘价对应24-26E动态PE为11.1x、8.8x、7.7x。

   风险提示:行业竞争加剧;现金流管理风险;轻资产模式进展不及预期。