恒铭达(002947):业绩同比大幅增长,看好数通、新能源业务接力成长-2023年报及2024年一季报点评

公司发布2023年年报及24Q1季报:公司2023年实现营收18.2亿元,同比增长17.5％,归母净利润2.8亿元,同比增长45.5％;单季度来看,2023年Q4公司实现营收6.1亿元,同比增长4.9％,归母净利润0.9亿元,同比增长108.1％;24Q1营收4.3亿元,同比增长22.2％,归母净利润0.7亿元,同比增长69.2％。公司23年毛利率30.4％,同比减少0.6pct,销售净利率15.5％,同比增长3.0pct。公司业绩同比大幅增长主要原因系产能扩张成效逐步体现,同时新业务开拓进展顺利。

   消费电子领域:复苏趋势明确,公司客户、产能扩张稳步进行。公司2023年消费电子领域营收15.2亿元,同比增长21.7％。消费电子上下游市场回暖,以终端市场的销售验证了行业的复苏,根据Canalys数据,23Q3全球智能手机出货量仅同比下滑1％,根据IDC数据,23Q4全球智能手机出货量达3.3亿台,同比增长8.5％,高于IDC预期的同比增长7.3％。IDC预期2024年全球智能手机出货量有望达到12亿部,同比增长2.8％。公司与客户保持从研发设计开始的深度合作关系,通过持续导入新项目,深化与客户的合作关系。公司"昆山市毛许路电子材料及器件、结构件产业化项目(二期)"项目主体工程建设已完成,产能逐步释放。在消费电子复苏的背景下,公司业务有望持续增长。

   数通、新能源业务:产能持续扩张,有望接力消费电子业务贡献业绩增长。2023年通信类产品营收2.6亿元,同比减少2.9％。公司通信行业主营为精密金属结构件,新能源精密结构件主要为充电设备的精密结构产品。2023年公司拟定增募资不超过11.6亿元用于惠州恒铭达智能制造基地建设项目,发力新能源充电桩、储能等业务,预计新增产能44.1万套,预计达产后年销售收入26亿元。公司客户导入进展顺利,产能逐步释放后有望成为公司继消费电子后的远期增长驱动力。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司作为客户资源优质的模切业务企业,扩展了数通与新能源业务,且客户开拓顺利,我们维持对公司24-25年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为4.5/7.1/8.3亿元,当前市值对应P/E为16.4/10.4/8.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费电子景气度复苏不及预期风险;产能扩张进度不及预期风险;客户开拓进度不及预期风险。