新易盛(300502):2024Q1业绩高增,高速光模块研发进展显著-2023A＆2024Q1业绩点评

事件:2024年4月22日,公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入30.98亿元,同比下降6.43％;归母净利润6.88亿元,同比下降23.82％;扣非归母净利润6.78亿元,同比下降13.54％。2024Q1公司实现营业收入11.13亿元,同比增长85.41％;归母净利润3.25亿元,同比增长200.96％;扣非归母净利润3.25亿元,同比增长206.69％。

   高速率光模块产品研发进展显著公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展。2023年,公司推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品,高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案;推出400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的400G/800G光模块。

   2024Q1毛利率大幅提升公司2024Q1毛利率与净利率增幅较大。2024Q1,公司毛利率达到42.00％,同比增长7.96pct,环比增长5.23pct;净利率达到29.16％,同比增长11.19pct,环比增长3.55pct。

   股权激励提振长期发展信心2024年1月19日,公司拟授予高级管理人员、中层管理人员及核心骨干共146人400万股,其中首次授予338.70万股。本次激励计划股票归属期的业绩考核年度为2024-2026年,每个年度对公司业绩的考核标准分别为2024年营业收入不低于45亿元/2024-2025年营业收入累计值不低于110亿元/2024-2026年营业收入累计值不低于195亿元。我们认为,本次激励计划有望充分调动核心人员的积极性,提振公司长期发展信心。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为58.68/82.03/114.68亿元,同比增速分别为89.44％/39.79％/39.81％,归母净利润分别为14.27/19.70/26.12亿元,同比增速分别为107.30％/38.06％/32.57％,EPS分别为2.01/2.78/3.68元/股,3年CAGR为55.97％。鉴于公司业绩改善幅度较大、高速光模块研发进展较快,参照可比公司估值,我们给予公司2024年50倍PE,目标价100.50元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦风险。