成都银行(601838):业绩稳增长,不良再向下-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:4月24日,成都银行发布2023年及24Q1财报。2023、24Q1营收分别为217亿元、56亿元,YoY+7.2％、+6.3％;归母净利润分别为117亿元、29亿元,YoY+16.2％、+12.8％;24Q1末不良率0.66％、拨备覆盖率504％。

   24Q1净利息收入增速较23年提升。23年,成都银行净利息收入、中收、其他非息收入分别增长6.9％、-2.3％、11.2％。进入24Q1,净利息收入增速向上、中收增速回正,其他非息收入增长略承压,三者分别同比增长8.0％、15.8％、-3.9％。其中,24Q1净利息收入增速较23年有所提升,考虑可能有负债端成本节约的效果,因为24Q1的贷款增速实际略低于23年。23年、24Q1归母净利润保持双位数增速,24Q1利润增速的下降,主要是公司在减值计提的力度上有所调整,但资产质量更为扎实。

   贷款保持亮眼增速。24Q1成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长19.6％、27.0％、16.8％,增速较23年分别+0.7pct、-1.4pct、-2.4pct。24Q1贷款总额较23年末增长651亿元,其中98％的增量来自对公贷款,主要是公司紧抓区域发展机遇,积极服务地方实体经济。

   净息差持续收窄,资负两端均有一定拖累。23年净息差1.81％,较23H1下降11BP。资产端,对公、个贷收益率均延续向下趋势。负债端成本相对刚性,一是占比较高的对公活期存款成本有所上升,二是存款定期化趋势仍旧存在,使得存款挂牌价下调的成本节约效果相对不明显。

   不良率降至0.66％,拨备维持高位。23年末、24Q1末不良率分别为0.68％、0.66％,不良贷款率继续保持下降趋势,同时关注率等前瞻性指标表现也较平稳。24Q1末拨备覆盖率504％,与23年末基本持平,公司风险抵补能力充足,也为利润的持续释放留有充裕空间。

   分红比例较高。近年公司分红比例持续提升,22年已达30％,23年分红比例继续保持30％的较高水平。以2024年4月25日收盘价计算的股息率达6.1％。22年底公司已将"每年现金分红比例不低于30％"写入公司章程,高分红持续性有保证。

   投资建议:贷款高增持续,资产质量优异

   区域内国家重大战略稳步推进,带来旺盛信贷需求,支撑成都银行业绩维持高景气度,近年贷款规模增速保持在25％以上;在资产质量持续向好,减值计提力度有所调整的背景下,后续盈利有望录得亮眼表现;分红比例保持较高水平,股息回报也较为丰厚。预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元,2024年4月25日收盘价对应0.8倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。