赛意信息(300687):逆势加大投入,新客户拓展亮眼

2023年公司逆势加大投入打磨产品、开拓市场,新客户拓展亮眼,同时在央企ERP国产替代及AIGC产品布局方面均取得积极进展。维持"强烈推荐"评级。

   事件:公司2023年营收22.54亿元,YoY-0.75％;归母净利润2.54亿,YoY+1.98％;扣非归母净利润1.86亿,YoY-17.27％。23Q4单季营收YoY-5.54％,归母净利润YoY+30.11％,扣非归母净利润YoY-10.38％。23年业绩低于此前业绩预告下限。同时,公司公告2024年一季报,24Q1营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY+4.51％/扭亏/扭亏,业绩符合预期。

   新客户拓展表现亮眼。分产品,23年泛ERP收入12.19亿元,YoY-1.70％;智能制造及工业互联网收入8.30亿元,YoY+2.56％;软件维护服务收入1.06亿元,YoY+2.40％;代理分销0.96亿元,YoY-17.17％。全年订单同比增长8.7％。从收入、订单角度,公司23年增长全面承压,主要受个别大客户数字化投入放缓、部分项目验收确认节奏放缓所致。新客户拓展方面,23年公司新增客户数超230家,占总客户数21.66％,客户开拓成绩明显。

   逆势加大投入打磨产品、开拓市场。公司23年毛利率35.56％,同比基本持平;归母净利率11.44％,同比略有提升。销售、管理、研发费用同比+10.90％/-13.70％/+19.49％,期间费用率27.21％,同比提升2.68pct。销售费用增长,主要系"差旅费用"、"市场活动费用"等细项增长所致,与公司加强业务拓展有关;管理费用减少,主要系股份支付费用大幅减少(同比减少3258万);研发费用增长,主要系研发投入增长(研发人员YoY+8.23％)及研发资本化率降低(同比下降2.11pct)。公司逆势加大研发力度,坚持产品服务转型战略,持续拓宽产品线,自研产品许可收入超过1.3亿元。

   国产替代、AI有望持续驱动成长。公司23年泛ERP领域的自研平台成功完成央企国外主流ERP部分应用模块替换,并在年内大规模切换上线,安全性、稳定性、可靠性得到客户认可。未来,公司有望借MetaERP大力拓展央国企增量市场。AI方面,公司于泛ERP领域发布制造业服务大模型AIGC中台,并成为华为"盘古大模型"首批合作伙伴;在智能制造领域,针对制造业在工艺设计方面智能化及自动化的工业AI产品投入研发资源,产品有望在新财年全面适配国产化AI算力底座商用发布。AI赋能公司对外业务升级、对内降本增效,是公司长期增长的重要驱动力之一。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司24-26年收入26.11/30.32/35.26亿元,归母净利润3.05/3.67/4.54亿元,维持强烈推荐。

   风险提示:下游行业景气恢复不及预期;行业竞争加剧;新品拓展不及预期。