华策影视(300133):影视剧预售创新高,AI变革引领价值重估-2023年＆24Q1业绩点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收22.67亿元,YoY-8.39％,归母净利润3.82亿元,YoY-5.08％;2024Q1实现营收1.77亿元,YoY-81.69％;归母净利润0.30亿元,YoY-79.58％。

   剧集头部地位稳固,播出节奏影响Q1表现。2023年公司电视剧制作发行收入15.90亿元,同比提升3.68％,电视剧版权发行收入4.07亿元,同比提升19.33％,《去有风的地方》成为全年现象级作品,热度口碑双丰收。24Q1收入下滑主要受电视剧播出节奏影响,23年首播的7部剧中有3部集中于23Q1上线,而今年同期仅播出1部。23年公司对剧集业务战略性升级调整,提高了对剧本创作要求,适度延后了影视剧的研发和开机时间,并强化对影视IP的全生命周期管理,目前在研项目均为版权剧。当前,处于后期制作/审查或已进入备播的剧集项目共8个,2023年完成预售签约19.81亿元。

   IP赋能,积极布局精品微短剧。据艾媒咨询,23年中国网络微短剧市场规模同比增长267.65％至373.9亿元。公司充分利用头部剧集IP价值,与抖音开展合作上映了精品短剧《寻宋》《我的归途有风》,其中《我的归途有风》总播放量超2亿,位列抖音短剧春节档前三。今年公司计划开机制作《留住时间的人》《我的归途有风2》等精品短剧,并加大短剧方向的资本投入力度。

   影视行业AIGC领跑者,版权价值有望重估。公司积极拥抱AI技术,已建立文生文、文生图、文生音频、文生视频的实用型AI应用/工具矩阵,自研"有风"行业垂直模型。公司拥有超5万小时正版影视版权库和150万分钟高清/超高清的原始拍摄素材,可通过清洗、标注、加工等技术处理后形成版权数据集,应用于垂直领域的多模态模型训练中。

   盈利预测:我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.27/6.14/6.71亿元,YoY+38.0％/+16.4％/+9.3％,维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险,剧集拍摄/播出进展不及预期,明星艺人失德风险