海尔生物(688139):24Q1业绩恢复增长,拥抱新质生产力拓展业务版图

事件:公司发布2024年一季报,业绩略超预期。

   24Q1,公司实现营业收入6.87亿元,同比增长0.04％;归母净利润1.38亿元,同比增长0.06％,环比增长182％;扣非归母净利润1.3亿元,同比增长6.64％,环比增长251％;毛利率49.6％;归母净利润率和扣非归母净利润率分别为20％和19％,环比分别提升9pct和11pct,随着收入提升和持续的降本增效,公司期间费率大幅改善,盈利能力回归常态。

   Q1公司把握住了行业结构性机会,同时新业务持续快速发展。

   24Q1公司在23Q1高基数压力下同比增幅0.04％,环比增幅51％,相比23年Q2、Q3分别实现18％和24％的高增长,业务恢复态势明显,主要得益于:

   (1)重点把握行业结构性的复苏和发展机会。24Q1,公司生命科学板块实现收入3.5亿元,环比增长79％。重点把握实验室建设机遇,从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景,方案日趋多样化并延伸至核心场景应用。同期医疗创新板块实现收入3.34亿元,环比增长31％。紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会,服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景;用药自动化方案突破浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。

   (2)持续的科技创新支撑新产业加速发展。24Q1,公司非存储产品系列化布局继续完善,持续拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用;新产业占收入比重达39％,同比增长22％,环比增长36％,多品类发展新格局进一步夯实。公司保持高研发投入,持续创新迭代,加快新产品方案上市。第一季度,公司在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案,培养、离心等实验室耗材持续丰富;在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案。

   公司国内外市场直面用户能力持续强化,海外业务未来有望进一步提振。

   24Q1,公司国内市场实现收入4.99亿元,同比增长11％,环比增长80％;继续推动市场细分与下沉,提升各业务线协同性。海外市场实现收入1.86亿元,虽然项目类业务执行周期等问题导致海外收入同比有所下滑,但环比实现6％增长,预计随着积压项目逐步转化,海外市场在今年接下来的表现将有所反弹。

   投资建议:

   买入-A投资评级,6个月目标价43.27元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为26.4％、25.0％、23.5％,净利润的增速分别为35.5％、25.3％、25.1％,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为43.27元,相当于2024年25倍的动态市盈率。

   风险提示:医疗行业政策的不确定性;新产品放量的不确定性;海外业务的不确定性。