百普赛斯(301080):业绩承压,境外业务维持快速增长趋势

事件概述(1)公司公告2023年报:23全年实现营业收入5.44亿元,同比增长14.59％、实现归母净利润1.54亿元,同比下降24.61％、实现扣非净利润1.40亿元,同比下降23.42％。(2)公司公告2024年一季报:24Q1实现营业收入1.46亿元,同比增长6.67％、实现归母净利润0.31亿元,同比下降31.91％、实现扣非净利润0.30亿元,同比下降32.12％。

   分析判断:

   业绩承压,境外业务维持快速增长趋势公司23年实现收入5.44亿元,同比增长14.59％、24Q1实现收入1.46亿元,同比增长6.67％,整体业绩有所承压。若扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后,23年和24Q1分别实现收入为4.99亿元和1.38亿元,同比增速分别为29.46％和16.00％,维持快速增长趋势。(1)境外业务维持快速增长趋势:若扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后,23年境外业务实现收入3.30亿元,同比增长37.1％,业绩延续快速增长趋势;境内业务实现收入1.69亿元,同比增长16.8％,境内业务有所承压。(2)分产品来看,重组蛋白业务维持快速增长。23年重组蛋白实现收入4.57亿元,同比增长15.9％;抗体、试剂盒及其他试剂业务实现收入0.61亿元,同比增长5.2％;检测服务业务实现收入0.15亿元,同比增长4.3％。

   高强度研发持续丰富产品组合,GMP产能将于24年下半年年投产,为公司业绩助力(1)高强度研发持续丰富产品组合。公司23年研发费用为1.25亿元,同比增长9.72％,整体研发人员数量为247人,同比增长30.69％,持续的高强度研发提升公司产品体系组合。23年公司有超过4500种(其中重组蛋白3400多种),相对22年增加了1300种(其中重组蛋白600种),持续丰富的产品组合,为公司未来业绩增长奠定基础。(2)GMP产能投产为公司业绩增长助力:公司已成功开发30款高质量的GMP级别产品,包括细胞因子、细胞激活用抗体和磁珠、全能核酸酶及Cas酶等,适用于CGT药物的规模化生产和临床研究。公司在苏州建设的GMP级别的生产工厂将于2024年下半年投产,投产后,GMP级别生物试剂的开发和生产能力将进一步提升,为公司未来业绩助力。

   投资建议公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商,展望未来持续受益于国内行业的高景气度和海外客户的持续拓展,业绩将持续呈现高速增长。考虑到国内业务受投融资因素扰动,下调前期盈利预测,即24-26年收入从6.94/8.89/NA亿元调整为6.20/7.63/9.44亿元,EPS从2.07/2.58/NA元调整为1.40/1.60/1.92元,对应2024年04月24日的收盘价35.77元/股,PE分别为26/22/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。