赛意信息(300687):Q1利润大幅转好,静待顺周期

业绩简评收入利润端23年业绩略承压,主要受下游景气度及项目确收等影响,Q1利润大幅转好。2024年4月24日,公司发布23年报与24年一季报。1收入:23FY实现22.54亿元,yoy0.75％23Q4实现5.72亿元,yoy5.54％24Q1实现5.40亿元,yoy+4.51％。2归母净利:23FY实现2.54亿元,yoy+1.98％23Q4实现1.26亿元,yoy+30.11％24Q1实现归母净利润0.20亿元,同比扭亏为盈。3扣非归母净利:23FY实现归母扣非净利润1.86亿元,yoy17.27％17.27％(主要受大客户数字化投入放缓、部分项目确收递延、销售投入力度较大等因素影响)23Q4实现扣非归母净利润0.77亿元,yoy10.38％24Q1实现扣非归母净利润0.18亿元,同比扭亏为盈。

   结构端智能制造及工业互联网业务占比略提升,毛利率水平保持稳定。泛ERP实现收入12.19亿元,yoy1.70％1.70％;收入占比54.08％54.08％;毛利率31.92％yoy0.78pct。智能制造及工业互联网实现收入8.30亿元,yoy+2.56％2.56％,收入占比36.82％毛利率43.16％yoy+0.01pct。软件维护服务实现收入1.06亿元,yoy+2.40％2.40％,收入占比4.72％。代理分销实现收入0.96亿元,yoy17.17％17.17％,收入占比4.26％。

   业务端订单积极增长,拓客卓有成效,license自研产品达到1.3亿元。1订单:23FY订单yoy+8.7％。2客户:23FY新增客户数超230家,占总客户数21.66％。3自研:23FY自研产品许可收入超过1.3亿元,占收入比重逐年提升。

   悲观情绪或已释放,估值处于3年来历史低位。公司20/21/22年273541XPE均值;近期公司最低点估值已经处于三年来历史底部位置。24年业务看点央国企信创、AIB端应用落地、市场格局出清加速。预计下游景气有望向上修复、国内ERP信创持续进展、AI工业应用端有望逐步进入兑现期。

   盈利预测、估值与评级我们调整公司24～26年营业收入分别为275032963883亿元,归母净利润分别为319390470亿元,EPS分别为0.78/95/15元。公司股票现价对应PE估值为208170141倍,维持买入评级。

   风险提示核心客户IT支出波动风险;下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。