麦加芯彩(603062):集装箱生产复苏,风电涂料竞争力强

公司于2024年4月22日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告,2023年公司实现营收11.41亿元,同比下降17.75％,实现归母净利润1.67亿元,同比下降35.79％,实现扣非归母净利润1.45亿元,同比下降39.19％。

   2023年四季度实现营业收入3.68亿元,同比增长51.8％,归母净利润0.12亿元,同比下降73.6％。2023年公司毛利率为30.3％,同比-1.4pct,净利率为14.6％,同比-4.1pct。2024年第一季度实现营收3.02亿元,同比增长31.02％,实现归母净利润0.28亿元,同比下降49.84％,实现扣非净利润0.23亿元。

   点评:风电涂料竞争力强,盈利能力较好。2023年公司实现营业收入11.4亿元,其中风电涂料5.1亿元,风电涂料业务营收占比从2022年的28.89％增加至2023年的44.73％。风电行业2023年装机量同比2022年大幅增长,风电涂料营收同比增长27.34％,同时得益于竞争格局相对集中及原材料价格的下降,毛利率处于较高水平,2023年保持46.35％的较高水平。

   集装箱需求正处复苏时期,风电装机量持续增长。集装箱领域,公司层面2023年四季度明显受益于行业需求回暖,然而相关产品价格回暖滞后,一定程度上造成了毛利率表现不佳;在风电领域,根据CWEA发布的《2023年中国风电吊装容量统计简报》,2023年,全国新增装机14187台,容量79.37MW,同比增长59.3％,风电行业仍处快速发展时期。

   持续深耕技术创新和产品质量,在环保领域具有先发优势。在"双碳"目标的推动下,加快发展水性涂料等环保产品成为重要行业趋势。公司自2010年即开始大力研究开发环保涂料,在2016年推出了环保类水性风电叶片涂料产品,目前在风电叶片涂料领域已经处于国内领先地位,是国内风电涂料领域单项冠军。公司风电叶片涂料产品成功应用到了双瑞风电126米风电叶片,同时公司产品也成功应用到了华能集团世界首台2.7兆瓦双风轮风电机组整机。集装箱领域,公司水性涂料不断获得市场认可,市占率持续提高,已成为全球四大集装箱涂料供应商之一。

   盈利预测与投资评级:集装箱生产正处复苏时期,风电行业持续增长,我们预计24、25年归母净利润分别为2.7亿和3.4亿。截止4月23日的收盘市值对应24、25年PE为14.8、11.6倍,维持"增持"评级。

   风险因素:集装箱和风电行业发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。