科大讯飞(002230):Q1收入增长良好,持续发力应用落地-2023年报及2024一季报点评

事件:公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年实现收入196.5亿元,同比增长4.4％,实现归母净利润6.6亿元,同比增长17.1％,实现扣非归母净利润1.2亿元,同比下滑71.7％。2024年Q1,公司实现收入36.5亿元同比增长26.3％,实现归母净利润-3.0亿元,同比下滑419.0％,实现扣非归母净利润-4.4亿元,同比下滑30.3％。

   B端业务增长良好,开放平台与消费者业务表现亮眼。2023年,公司G端业务有所承压,智慧城市业务实现收入公司B端业务保持稳健增长态势,其中智慧汽车实现收入7.0亿元,同比增长49.7％,音效、座舱、智驾等产品均取得定点突破;智慧医疗实现收入5.4亿元,同比增长15.4％;智慧金融实现收入2.9亿元,同比增长23.0％。受益于星火大模型的赋能,公司开放平台及消费者业务表现亮眼,其中开放平台业务实现收入39.4亿元,同比增长41.6％,收入占比超30％,自2023年5月6日讯飞星火发布至2023年底,开放平台新增167.6万开发者团队,同比增长229％,其中大模型开发者超35万;智能硬件实现收入15.2亿元,同比增长22.4％,办公本、录音笔等GMV同比增长达到84％。

   坚定投入短期影响利润,Q1收入增势延续。2023年,公司销售、管理、研发费用率分别为18.2％(+1.43pp)、7.0％(+0.45pp)、17.7％(+1.19pp),致使利润短期承压。2024年Q1,公司在大模型研发、产业落地拓展,及核心技术自主可控等方面新增投入3亿元,总体研发费用达到8.4亿元,同比增长17.7％坚定投入下,公司在大模型的产业竞争中持续巩固优势,Q1汽车、医疗、消费者及开放平台、教育C端硬件等收入继续保持高速增长,同时经营活动现金流净额同比增长17.0％。

   "星火"大模型持续迭代,持续发力应用落地。"星火"大模型自发布近一年来持续迭代,2024年1月更新的V3.5版本在逻辑推理、语言理解、文本生成、数学答题、代码、多模态等各项能力方面进一步逼近GPT-4Turbo的最新水平当前,基于与华为合作的万卡国产算力平台,更大参数规模的星火大模型训练项目正在有序推进中,预计将于上半年推出。伴随基座模型能力的提升,公司将更多投入至应用生态及产业落地方向,进一步打开潜在成长空间。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.36元、0.49元、0.68元。公司作为国内AI领军企业,在算力、算法、数据等方面积累深厚,同时掌握GBC多个落地场景入口,后续成长空间广阔,业绩拐点有望来临,维持"买入"评级

   风险提示:核心技术研发进度不及预期、大模型应用成熟度不及预期、公允价值变动风险、行业竞争加剧等风险。