海信视像(600060):彩电内外销持续增长,利润端短期有所波动-24年Q1点评

彩电内外销持续增长,利润端受面板价格影响短期有所波动。我们下调24-26年盈利预测,预计24-26年EPS为1.78/2.12/2.49元,同比+11％/+19％/+17％,分别下调6％/7％/6％。公司总市值349亿元,PB为1.83x,24年Q1期末净现金为130.15亿元,给予公司24年18xPE,下调目标价至32.0元,维持"增持"评级。

   公司Q1业绩略低于预期:公司24年Q1营收为127.0亿元,同比+10.61％;归母净利润为4.67亿元,同比-24.81％,扣非归母净利润为3.78亿元,同比-21.92％。

   彩电内外销预计延续增长态势。彩电内销市场需求回暖,根据奥维数据,24年Q1彩电市场销额同比+12.6％。我们预计Q1公司内销同比约+16％,销量同比约-5％,均价同比约+22％;Vidda品牌销额同比约+23％,销量同比约-3％,均价同比约+27％。海信品牌销额同比约+14％,销量同比约-6％,均价同比约+21％。根据海关总署数据,24年Q1彩电行业出口金额同比+5.2％,彩电数量同比-2.4％,我们预计公司外销营收同比约+13％,销量同比约-1％,均价同比约+14％。

   毛利率在面板价格同比提升下短期波动。Q1面板价格延续上行态势,公司24年Q1彩电内销均价预计同比约+20％,外销均价预计同比约+10％,面板价格同比约45％,内销和外销面板和彩电均价价格差分别约为25％和35％,内销和外销彩电毛利率预计同比约-2pct/-2.5pct。

   风险提示:市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期