乾照光电(300102):2023年业绩大幅提升,营收净利双增长-业绩点评

事件:

   乾照光电发布2023年及2024年一季报,2023年实现营收23.87亿元/+40.63％,归母净利润0.32亿元,扣非归母净利润-0.28亿元/+80.58％。2023Q4单季度营收5.50亿元/+14.69％,归母净利润1.19亿元/+515.28％,扣非归母净利润1.19亿元/+346.41％。2024Q1单季度营收5.56亿元/+21.18％,归母净利润亏损0.06亿元,上年同期亏损1.02亿元;扣非净利润亏损0.11亿元,上年同期亏损1.21亿元。

   点评:

   优化经营策略,实现扭亏为盈。公司2023年实现营收23.87亿元,同比增加40.63％,外延片及芯片和其他业务实现较好增长,营收分别增长20.27％/161.25％,公司整体毛利率为12.38％,其中外延片及芯片业务毛利率为14.36％。费用方面,公司2023年销售、管理、研发费用同比变动1.40％/-18.03％/6.42％。2024Q1公司主营收入5.56亿元,同比上升21.18％;归母净利润-564.6万元;公司扣非净利润-1078.9万元。

   公司积极推进管理变革,围绕"降本增效"主题全面启动精益化管理。2023年,公司不断提升设备智能化、自动化水平,全年产能利用率达到85％,同比提升10.4％,人均效能同比提升25.17％;通过与战略客户深度合作、不断提升销售预测准确性,加速库存产品的出清速度,全年产销率达到107％,存货周转同比加速40天;同时深挖降本增效空间,单片销售成本同比下降6.3％,期间费用率下降7.01个百分点。

   持续加强研发投入,升级传统产业,突破新型业务。2023年公司研发投入1.39亿元,公司拥有研发人员426人,占公司总人数的19.13％。公司对产品持续进行迭代升级,整体性能提升10％以上,LED+太阳能电池双轮驱动,中高端产品占比不断提升。

   2023年,公司RGB直显市场份额得到进一步提升2023年初,海信视像正式成为公司控股股东,为公司带来巨大的支持和全方位的赋能。同时公司为吸引和留住核心管理、技术和业务人才,充分调动其积极性和创造性,发布2024年限制性股票激励计划,首次授予激励对象共计186人,数量为3200万股。

   投资建议:公司系国内领先的LED芯片、砷化镓太阳能电池外延片供应商,随着库存出清及市场需求回暖,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.44/42.36/50.84亿元,归母净利润分别为2.13/2.83/3.12亿元,对应EPS为0.23/0.31/0.34元,对应PE26/19/17X,维持"增持"评级。

   风险提示:LED市场需求复苏不及预期、盈利与预测不及预期等。