海信视像(600060):营收稳健增长,全球化能力持续提升-季报点评

事件:公司发布2024年一季报,实现营业收入127.0亿元,同比+10.6％;实现归母净利润4.7亿元,同比-24.8％;实现扣非归母净利润3.8亿元,同比-21.9％。

   营收稳健增长,引领行业高质量发展。公司24Q1实现营业收入127.0亿元,同比+10.6％。行业端,24Q1国内黑电市场量减价增--奥维云网推总数据显示,24Q1中国彩电市场销量规模为706万台,同比下降5.3％,在上游面板价格高位波动与彩电行业结构升级趋势延续的影响下,Q1彩电单价持续上行,市场销额规模为255亿元,同比增长12.6％。一季度黑电产业不乏结构性亮点:75英寸及以上产品销量份额全线提升,国内Mini

   LED销售24.4万台,同比增长约95％。在此背景下,公司坚持"百吋领航"的市场策略,持续优化产品结构,坚定推动行业向高端化和大屏化升级。

   面板价格拖累毛利率,费用有效管控。24Q1公司整体毛利率15.8％,同比-2.4pcts,主要受面板成本变动影响。费用端,公司24Q1销售/管理/研发/财务费用分别为6.1％/1.7％/4.1％/0.2％,同比-0.6/-0.2/-0.4/+0.1pct,费用端合计优化1.0pct。综合影响下,24Q1实现归母净利率3.7％,同比-1.7pcts。

   投资建议:公司是全球显示行业龙头企业之一,在行业竞争格局持续优化的背景下,全球化发展能力持续提升,多元化品牌矩阵运营能力及经营效率持续提高,后续有望带动产品结构升级、盈利能力企稳修复。同时,公司持续深耕和突破高效协同、独立发展的"1+(4+N)"产业布局,在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面加快研发和产品推广,持续夯实在显示行业的引领地位。我们看好公司中长期平稳向好发展,预计24-26年归母净利润24.1/28.0/32.3亿元,对应24-26年PE分别为14.5x/12.5x/10.8x,维持"买入"评级。

   风险提示:面板价格快速攀升增加公司成本压力,或下跌过快导致行业价格竞争加剧,影响公司利润率;新显示业务发展不及预期。