大唐发电(601991):公司电力量价齐升,单位燃料成本同比下降-2023年年报点评

事件:近日公司披露2023年年报。2023年公司实现营收1224.04亿元,同比增长4.77％;实现归母净利润13.65亿元,同比扭亏为盈。点评:

   2023年公司电力量价齐升,单位燃料成本同比下降。公司营收增长得益于电力量价齐升。2023年,公司完成上网电量约2594.26亿千瓦时,同比增加124.96亿千瓦时,导致电力销售收入同比增加50.96亿元;公司上网电价(含税)为466.41元/兆瓦时,同比增加5.62元/兆瓦时,导致电力收入同比增加12.91亿元。公司扭亏为盈得益于单位燃料成本同比下降等因素。2023年,公司火电单位燃料成本同比下降27.21元/兆瓦时,导致燃料成本同比减少57.62亿元。单季度来看,2023Q4公司实现营收317.85亿元,同比增长7.46％;实现归母净利润-14.70亿元,亏损同比增加,主要因为资产减值损失同比增加及所得税费用同比增加等。

   公司大力推进低碳清洁能源转型,2023年公司新增装机容量4799.2兆瓦,其中风电/光伏/火电燃机分别新增2047.5兆瓦/1604.7兆瓦/577兆瓦。2023年,公司天然气、水电、风电、太阳能等低碳清洁能源装机占比进一步提升至37.75％,同比提升4.65个百分点。

   公司项目核准及建设有序推进,未来有望贡献发电增量。2023年公司有184个电源项目获得核准,核准容量为12782.43兆瓦,其中,煤机/燃机/风电/光伏项目的核准容量分别为4000兆瓦/1076兆瓦/2217.3兆瓦/5489.13兆瓦。2023年公司在建项目装机规模为9964.65兆瓦,其中火电/风电/光伏/储能的在建项目装机规模分别为4670.12兆瓦/3047.65兆瓦/2146.88兆瓦/100兆瓦。公司项目核准及建设有序推进,未来有望贡献发电增量。

   投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.28元、0.32元,对应PE分别为13倍、11倍、9倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;经济发展不及预期;上网电价波动风险;动力煤价格波动风险等。