上海艾录(301062):Q1利润同比修复,包装＆光伏成长空间广阔-公司点评

事件:公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收2.69亿元,同比+20.76％;归母净利润0.28亿元,同比+305.52％;扣非净利润0.26亿元,同比+436.58％。

   盈利能力持续恢复。

   毛利率:24Q1,公司毛利率为26.34％,同比+7.88pct,环比+0.75pct。

   费用率:24Q1,公司期间费用率为16.7％,同比+0.96pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.03％/8.55％/3.92％/2.21％,同比分别变动-0.12pct+0.88pct/+0.58pct/-0.38pct。

   净利率:24Q1,公司净利率为9.52％,同比+6.71pct,环比+2.58pct。

   23Q1下游需求受损,且22年投入使用较多片材类设备,共同导致单位产品固定成本摊销过高,进而导致23Q1毛利率基数较低,24Q1实现同比恢复。展望未来,伴随复合塑料包装需求持续改善,订单量底部向好,未来该品类盈利能力有望持续改善,进而带动整体利润率提升。

   包装主业稳步发展,看好光伏新能源业务落地。

   包装方面,公司工业用纸包装项目计划于24H2按产线逐条投产,全部达产后将实现年产工业用纸包装袋6亿条,智能包装设备产线46套。同时,公司于2024年3月推出Espeed系列无塑膜纸基包装产品,将用于替代市场现存的塑膜类复合包装,主要应用于食品及非食品包装,预计在24H2投放市场。

   光伏方面,艾录新能源背板膜已处于小批量生产供货阶段,艾纳新能源复合材料边框已通过德国VDE原料及产品资质认证,客户产品送样验证通过后将进行试生产,光伏新能源业务板块预计2024年将实现部分贡献。

   投资建议:公司深耕工业用纸包装,产能释放支撑扩张,复合塑料包装底部持续向好,战略布局光伏新质生产力,未来有望实现快速成长,预计公司202425/26年能够实现基本每股收益0.3/0.41/0.61元,对应PE为34X/25X17X,维持"推荐"评级。