上能电气(300827):24Q1超预期,海外拓深贡献增量-23年报＆24一季报点评

公司发布2023年年报,2023全年实现营收49.33亿,同比+110.9％,归母净利润2.86亿,同比+250.5％,毛利率19.2％,同比+1.9pct;23Q4实现营收16.22亿,同比+27.5％,环比+43.1％,归母净利润0.77亿,同比+114.1％,环比+5.6％,毛利率18.7％,同比+1.1pct,环比-5.0pct。

   公司发布2024年一季报,24Q1实现营收7.11亿,同比+14.7％,环比-56.1％,归母净利润0.51亿,同比+39.9％,环比-34.0％,毛利率23.5％,同比+4.4pct,环比+4.9pct。

   业绩点评:(1)23Q4归母净利润环比有所提升,主要在于光储业务出货环比提升,带动业绩增长。(2)24Q1归母净利润实现同比提升40％,超预期,主要系光伏逆变器海外市场出货超预期,贡献增量的同时提升边际盈利。

   2023年收入拆分:光伏逆变器收入28.8亿,同比+135％,毛利率20.3％,同比+0.6pct,实现出货23.5GW,同比+133％;储能业务收入19.3亿,同比+89％,毛利率16.2％,同比+3.8pct;电能质量治理收入0.9亿,同比+42％;备件及技术服务收入0.3亿,同比+21％。

   盈利预测与投资评级:考虑市场竞争和市场拓展进度,我们下修公司业绩,预计公司24-26年实现归母净利润分别为5.1/7.4/10.3亿元(前预测值24-25年7.9/12.3亿),同比+78％/+44％/+41％,当前股价对应PE分别为19.1/13.2/9.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;竞争加剧;原材料价格波动;产能进展不及预期等。