启明星辰(002439):创新业务实现快速增长,高度重视ESG在可持续发展中的作用-公司点评

投资事件:公司发布2024年年报:2023年营业收入45.07亿元,同比增长1.58％;归母净利润7.41亿元,同比增长18.37％;扣非归母净利润4.71亿元,同比降低9.61％。

   收入持续稳定增长,创新业务实现快速增长。2023年营业收入45.07亿元,同比增长1.58％。创新业务实现快速增长,新业务板块包括涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业互联网安全、安全运营,实现营业收入21.42亿元,较上年同期增长13.82％,占全年营收的47.54％,新业务收入占比进一步提升。其中涉云安全业务实现收入5.72亿,较上年同期增长34.50％,安全运营中心业务实现收入10.61亿,较上年同期增长13.01％,打造新质生产力初见成效。公司积极拓展新网信板块,不断夯实与中国移动的协同融合,持续提升公司核心竞争力,实现了收入持续稳定增长。

   盈利水平行业领先,生产效率显著提升。2023年公司归母净利润7.41亿元,同比增长18.37％,盈利水平保持业内领先。公司降本增效效果明显,三费投入总额较上年同期下降11.69％,三费费率下降6.8pcts。人均营收显著提升,同比增长7.83％。公司降本增效控费方面取得积极成果,公司2023年销售/研发/管理费用分别为10.32/1.93/8.15亿元,同比下降11.18％/7.65％/13.23％。

   与中国移动业务协同效果彰显,高度重视ESG在可持续发展中的作用。公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地,实现总部-省-市全面对接,与中国移动集团及下属公司签署62份战略合作协议,在共建一体化安全运营中心、安全云、专线卫士、AI安全大模型等方向上,业务协同效果明显。公司新技术快速产品化,新客户群体初具规模化。身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200％;数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR均实现50％以上的增速。公司积极开拓个人/家庭新客户群体,其中移动云电脑用户数300万,青松守护用户数5万,用户数量初具规模。报告期内,公司归母净资产首次突破百亿,同比增长62.29％,并且资产质量高,资金保有量增加40.47亿元,抗外部风险能力和业务创新增长的动能显著增强。公司一贯推进"三会一层"治理体系建设,提升风险管理和内部控制水平;规范上市公司运作,保障投资者合法权益;高度重视ESG在可持续发展中的作用,深入推进ESG管理融入公司治理。

   投资建议:考虑到当前宏观经济恢复不及预期,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年总收入分别为52.92、63.87、76.87亿元(前预测值为2024-2025年公司收入71.41、89.30亿元);归母净利润为9.29、11.96、14.49亿元(前预测值为12.09、14.78亿元)。公司2024/2025/2026年EPS分别为0.97/1.26/1.52元(前预测值为2024/2025年EPS为1.27/1.55元),给予"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,销售季节性风险,信息安全行业竞争加剧,政策风险