新点软件(688232):业绩承压,持续加强中后台能力建设-2023年报点评

事项:

   2024年4月12日,公司发布2023年年报:实现营业收入24.41亿元,同比下降13.56％;归母净利润1.95亿元,同比下降66％;归母扣非净利润0.79亿元,同比下降80.4％。

   评论:

   公司营收业绩承压,毛利率有所下滑。2023年,受宏观经济环境变化影响,公司业务开展遇到严峻挑战,一线团队充分发挥自加压力的企业精神,积极推进各项工作开展,缓解了部分不可控因素带来的影响。2023年公司实现营业收入24.41亿元,同比下降13.56％;实现归母净利润1.95亿元,同比下降66％;实现归母扣非净利润0.79亿元,同比下降80.4％。2023Q4公司实现营收10.63亿元,同比下降13.28％;实现归母净利润2.84亿元,同比下降27.96％。2023年公司的盈利能力下滑明显,2023年毛利率为61.4％,相较于2022年下降4.6pp。2023Q4毛利率为59.29％,环比下降5.23pp,同比下降4.59pp。

   三大产品营收均有所下滑,智慧政务毛利率下降较多。分产品来看,2023年公司智慧政务、智慧招采、数字建筑分别实现营业收入10.55亿、10.22亿、3.58亿元,分别同比下滑14.49％、16.38％、2.63％。智慧招采业务中的招采运营实现营收3.65亿元,同比下降26.63％。2023年智慧政务、智慧招采、数字建筑毛利率分别为53.05％、66.67％、70.97％,相较于2022年分别下滑7.26pp、1.61pp、6.71pp。

   公司不断加强中后台能力建设,提升公司内部管理效率。公司通过标准化、资产化、中台化运作模式实现研发、销售、交付的平台化、专业化管理,提升公司内部管理效率。2023年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为6.90/1.85/5.13亿元,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为28.26％/7.59％/21.02％,整体维持稳定区间。销售方面,公司持续深化战斗班组化,建设满足战斗班组化管理要求的组织体系。研发方面,公司持续优化研发底座的微服务体系架构,全面提升低代码开发和移动应用开发能力,构建了MLOps企业级人工智能平台和数字孪生技术体系。

   投资建议:国家数字化进展不断加快,看好公司三大业务的长期发展态势,我们预计公司2024-2026年营收分别为26.45、28.55、30.84亿元,归母净利润分别为3.04、3.14、3.25亿元。参考可比公司估值,考虑到公司研发投入较高,持续优化研发底座的微服务体系架构,给予公司2024年30倍PE,对应目标价27.6元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观环境变化;需求释放存在不确定性;行业竞争加剧。