麦加芯彩(603062):23年盈利承压,在投项目有序推进-年报点评

23年归母净利1.7亿元,下调为"增持"评级

   麦加芯彩于4月22日发布23年年报,2023年实现营收11.4亿元(yoy-18％),归母净利1.7亿元(yoy-36％),扣非净利1.5亿元(yoy-39％)。

   其中23Q4归母净利0.1亿元(yoy-74％,qoq-72％)。24Q1营收3.0亿元,同比+31％,归母净利润0.3亿元,同比-50％。公司拟每股派发现金红利1.3元(含税)。我们预计公司24-26年归母净利2.23/2.87/3.47亿元,对应EPS为2.07/2.66/3.22元。可比公司24年平均Wind一致预期20xPE,给予公司24年20xPE,目标价41.40元,下调为"增持"评级。

   集装箱涂料需求阶段性下滑,全年综合毛利率yoy-1.4pct至30.3％

   集装箱涂料方面,受集装箱行业下行影响,23年销量yoy-17％至3.6万吨,营收yoy-38％至5.8亿元,毛利率yoy-11.9pct至17.0％;风电涂料方面,受益于风电行业装机量同比大幅增加,公司销量yoy+54％至1.2万吨,营收yoy+27％至5.1亿元,毛利率yoy+6.3pct至46.4％;其他工业涂料方面,销量yoy+6％至0.3万吨,营收yoy+0％至0.5亿元,毛利率yoy+5.8pct至20.9％。全年综合毛利率yoy-1.4pct至30.3％,期间费用率yoy+0.8pct至13.0％。23Q4综合毛利率同环比-12.7/-7.3pct至21.9％,期间费用率同环比-3.2/+1.7pct至14.2％。

   24Q1主要产品均价有所下跌,综合毛利率同环比-16.9/-1.6pct至20.4％

   公司同时发布24年一季报,集装箱涂料方面,24Q1均价yoy-24％至1.5万元/吨,营收为2.2亿元,销量为1.5万吨;风电涂料方面,均价yoy-24％至3.6万元/吨,营收为0.8亿元,销量为0.2万吨;其他工业涂料方面,均价yoy+9％至1.9万元/吨,营收为0.1亿元,销量为294吨。24Q1综合毛利率同环比-16.9/-1.6pct至20.4％,期间费用率同环比-3.5/-5.0pct至9.2％。

   在投项目有序推进,有望陆续增厚公司业绩

   据23年报,2023年3月公司与中材科技、武汉理工大学、北京玻钢院复合材料有限公司共同申请的"低LCOE的高可靠性大型风电叶片关键技术研究及产业化"项目,获得了中国建筑材料联合会"项目成果达到国际先进水平"的评审鉴定结论;2023年8月在"高性能大型复合材料风电叶片高效率制造关键技术与工程化"项目中,公司获得江西省科技进步二等奖。此外,2023年末公司启动了珠海项目建设。另据公司公告,公司于近日进入到船舶涂料的船级社取样认证阶段,未来有助于公司开拓船舶市场。

   风险提示:下游需求不及预期;新项目进度不及预期;原材料价格波动。