创世纪(300083):Q4改善明显,有望充分受益3C复苏与设备更新-2023年年报点评

投资建议:考虑到3C恢复不及预期,下调24-25年EPS为0.27/0.33元(前值为0.34/0.46元),新增26年EPS为0.38元。参考可比公司估值,给予公司24年31XPE,下调目标价为8.37元(前值8.5元),维持增持。

   业绩低于预期,Q4业绩改善明显。公司2023年实现营收35.29亿元/-22.04％,归母净利1.91亿元/-41.95％;扣非归母0.65亿元/-71.85％。单Q4实现营收7.43亿元/同比+15.07％/环比+1.7％,归母净利0.32亿元/同比+131.8％;扣非归母-0.22亿元/同比+78.4％。2023年毛利率23.25％/-3.25pct,净利率5.79％/-1.59pct。单Q4毛利率25.44％/-2.18pct/环比+4.4％。2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.48％/6.15％/3.94％/1.22％,同比+0.59/-0.12/+1.34/-1.34pct。

   AI为3C注入新活力,设备更新推动新一轮机床更新。AI时代渐行渐近,AI手机及PC陆续推向市场。伴随大模型能力的增强,AI手机与PC有望加速渗透,为3C行业注入新活力,有望拉动3C加工机床需求。4月9日工信部联合7部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》,推动工业母机的更新替换,伴随政策落地,通用数控机床需求有望释放。

   发力高端五轴,拥抱海外市场。23年公司研发费用1.39亿元,yoy+18.3％。公司五轴立式加工心和霏鸿五轴联动铣车复合加工中心均已实现批量出货。23年公司海外营收1.45亿元,yoy+74.8％,海外市场拓展成效显著。未来,公司将持续开拓东南亚和北美市场。

   风险提示:政策落地不及预期、3C恢复及新领域拓展不及预期