苏交科(300284):加速推进数字化,布局低空经济-季报点评

24Q1营收/归母净利同比+1.1％/+5.7％,维持"增持"评级

   公司24Q1实现营收/归母净利/扣非归母8.89/0.53/0.50亿元,同比+1.14％/+5.68％/+50.57％,归母净利基本符合我们的预期(0.54亿),利润增速高于收入增速主要系毛利率提升、汇兑收益增加所致。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为3.7/4.1/4.6亿元。可比公司24年Wind一致预期均值33xPE,考虑到公司数字化业务及低空经济布局领先同行设计院,同时基础设施有望先行,认可给予公司24年36xPE,调整目标价至10.55元(前值7.33元),维持"增持"评级。

   综合毛利率同比提升,期间费用率降低,扣非归母净利率显著改善

   24Q1公司综合毛利率25.23％,同比+0.54pct,期间费用率为18.09％,同比-2.99pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37％/12.22％/4.46％/-0.95％,同比-0.07/+0.71/-0.82/-2.81pct,其中财务费用-848万元,同比减少152％,主要系汇兑收益同比增加所致。24Q1减值支出占营收比同比-0.01pct至0.06％,投资收益占收入比例同比-1.53pct至-0.12％。综合影响下,归母净利率为5.99％,同比+0.26pct,环比+1.31pct,扣非归母净利率为5.59％,同比+1.83pct,环比+1.28pct。

   受季节因素影响,Q1现金流同比流出增加

   24Q1经营性净现金流-5.18亿元,同比多流出1.84亿元,收、付现比分别为115.9％/70.2％,同比-5.5/+8.6pct,收现比降低而付现比提升,我们认为主要系受季节因素影响,Q1支出增加较多。24Q1末资产负债率约46.82％,同比3.91pct,较23年末上升1.64pct,有息负债率为21.5％,同比+4.7pct,较23年末上升6.6pct。

   加速推进数字化,率先布局低空经济

   公司在数字化、产业化新赛道倾注资源,加速布局低空经济业务,开启第二增长曲线价值创造。数字化方面,2023年公司城市生命线、结构健康监测等以智慧安全为主的数字化业务承接合同额同比增长80％。低空经济方面,近年来承接国家及部省市级重大航空咨询类项目60余项,2024年1月23日公司参与成立了国内首个低空经济创新发展联盟,4月11日,与深圳联合飞机集团签订低空经济合资项目,未来将打造"总体应用、基础设施、空域智联、检测认证(安全)、低空培训"五类能力。

   风险提示:新签订单增长不及预期,低空经济业务发展不及预期。