长盈通(688143):1Q24营收同比增长148％;订单边际改善趋势显著-2024年一季报点评

事件:4月22日,公司发布2024年一季报,1Q24实现营收5705万元,YOY+147.8％;归母净利润653万元,1Q23亏损846万元;扣非净利润297万元,1Q23亏损1279万元。业绩表现符合市场预期。客户订单保持较大幅度增长,公司1Q24同比扭亏为盈。

   1Q24业绩同比扭亏;需求恢复明显。1)单季度:自4Q22开始至4Q23,公司营收连续五个季度同比下滑,1Q24实现同比大幅增长,YOY+147.8％。自4Q22开始至4Q23,公司归母净利润连续五个季度同比下滑,其中1Q23和3Q23亏损。1Q24,公司归母净利润实现同比扭亏,4Q23以来公司需求边际改善明显。2)盈利能力:公司1Q24毛利率同比增加3.5ppt至47.1％;净利率同比增加47.8ppt至11.2％(1Q23净利率为-36.7％)。1Q24营收规模恢复式增长,期间费用率减少,系净利率提升的主要原因。

   费用率恢复至正常水平;回款影响经营现金流。1Q24公司期间费用率同比减少68.6ppt至40.2％:1)销售费用率同比减少9.9ppt至7.3％;2)管理费用率同比减少41.8ppt至23.5％;3)财务费用率为-0.6％,1Q23为-7.1％;4)研发费用率同比减少23.4ppt至10.0％。1Q24期间费用率基本与1Q23的期间费用率(37.1％)接近。截至1Q24末,公司:1)应收账款及票据3.1亿元,较年初增加7.8％;2)预付款项720万元,较年初增加47.0％;3)存货6392万元,较年初减少0.2％;4)合同负债637万元,较年初减少25.5％。1Q24经营活动净现金流为-3594万元,1Q23为-575万元,系1Q24回款减少所致。

   拟定增募资3亿元;持续取得突破性研发进展。1)定增:4月22日,公司公告提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票,拟向不超过35名(含)特定对象发行股票募集资金不超过3亿元且不超过最近一年末净资产的20％,募集资金拟用于公司主营业务相关项目及补充流动资金。2)研发:2023年,公司在研发方面取得一系列进展,扩展了方形芯光纤全系列光纤型号,新增部分型号已形成小批量销售或稳定订单,为后续发展奠定基础。超高精度光纤惯组技术研究项目顺利结题,公司跻身光纤陀螺行业先进技术领跑者地位。

   投资建议:公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商,具备一体化微型产业链,拥有稳定可靠规模化生产交付能力。除了传统赛道,水听器是光纤环应用新兴领域;公司也成功切入储能热失控防护新赛道,紧跟新能源发展趋势。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别是0.86亿元、1.50亿元、2.00亿元,当前股价对应2024～2026年PE分别是29x/16x/12x。我们考虑到公司的传统业务需求恢复及新业务加快布局,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动、订单低于预期等。