贝达药业(300558):24年一季度产品持续放量,盈利能力大幅提升-2023年年报及2024年一季报点评

2023年公司实现收入24.56亿元(+3.35％),其中Q1-Q4分别实现收入5.32/7.82/7.30/4.13亿元;归母净利润3.48亿元(+139.33％),扣非归母净利润2.63亿元(+768.85％);毛利率83.53％,其中销售/管理/研发费用率分别为34.8％/10.7％/26.1％。2023全年公司研发项目持续推进,全年研发投入10.02亿元(+2.53％);公司加强现金回笼,经营活动产生现金流量净额9.14亿元(+198.05％)。

   2024年Q1产品持续放量,实现收入7.36亿元(+38.40％),归母净利润0.98亿元(+90.95％),扣非归母净利润0.90亿元(+390.39％);毛利率82.53％,其中销售/管理/研发费用率分别为31.3％/15.6％/20.8％,24年第一季度研发投入2.09亿元,其中研发费用1.53亿元。

   23年两款新药获批,24年产品销售有望进一步放量。2023年5月赛美纳(甲磺酸贝福替尼)二线NSCLC适应症获批上市,12月该适应症纳入医保;23年10月一线非小适应症获批;二线适应纳入医保,助于新药销售放量。2023年6月伏美纳(伏罗尼布)二线肾细胞适应获批,为中国首个治疗肾癌的国产1类靶向创新药。24年创新产品出海进项目持续推进,加强BD项目推进。恩沙替尼一线适应症FDA受理,有望成为首款由中国药企主导研发的在全球上市的肺癌靶向创新药;Pan-EGFR抑制剂BPI-520105片、IDH1/IDH2双抑制剂BPI-221351片获得临床试验批准通知书。合作伙伴EyePoint公布EYP-1901治疗湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)的II期临床试验DAVIO2的亚组分析结果,数据显示出良好的未来治疗潜力。

   盈利预测与评级:预计2024-2026年营收分别为30.44/38.51/49.50亿元,同比增长23.9％/26.5％/28.5％。归母净利润4.51/5.73/7.58亿元,同比增长29.7％/26.9％/32.3％。维持"增持"评级。

   风险提示:成果转化不及预期,新签订单不及预期,行业竞争加剧。