卫宁健康(300253):医疗IT收入稳增,创新业务亏损收窄-公司点评

事件:卫宁健康发布2023年财报,实现营业收入31.63亿元,同比增长2.28％,归母净利润实现3.58亿元,同比增长229.49％,扣非归母净利润实现3.33亿元,同比增长178.51％。

   归母净利润处于业绩预告区间。业绩预告公告23年归母净利润3.51-4.55亿元,实际为3.58亿元,预告扣非归母净利润3.08-4.12亿元,实际3.33亿元,处于预告区间低分位。

   收入同比增长2.28％,基本符合市场预期。

   主业医疗IT稳步增长,互联网医疗业务持续优化亏损收窄。报告期内行业因素对整体订单释放产生一定影响,公司医疗IT新签订单合同金额仍同比小幅增长,2023年公司医疗IT业务同比增长12.66％。互联网医疗业务报告期内同比下滑44.53％,主要的三家公司纳里健康、环耀卫宁、卫宁科技在报告期净亏损分别收窄37.12％、64.21％、24.91％。

   高毛利医疗IT业务占比提升带动整体毛利率增加。公司2023年毛利率45.0％,同比增加1.31pct,其中高毛利医疗IT业务营收占比提升,从2022年81.8％提升至2023年90.0％,同时互联网医疗健康业务优化有效,毛利率提升7.51pct。

   控费情况良好。2023年公司销售费用率为14.53％,同比下降1.51pct;管理费用率为6.2％,同比下降0.67pct;研发费用率为10.54％,同比增加0.39pct,2023Q3Q4真实支出薪酬持续下降。公司和北京环球医疗救援有限责任公司及其股东实施换股合并重组,财务费用率上升至1.61％,同比增加0.33pct。

   坚持1+X战略加速产品数字化升级。公司持续升级核心产品WiNEX系列,赋能智慧医院、智慧卫生、互联网+医疗等场景:1)WiNEX重大升级;2)医疗垂类大模型应用落地;

   3)新增60+千万级项目;4)持续拓展互联网+医疗健康。

   盈利预测和评估。由于行业影响恢复情况暂不确定,以及公司互联网业务的优化调整,下调2024-2025年收入预测为36.54、41.67亿元,原预测为46.50、56.30亿元,公司在升级WiNEX和医疗大模型方向上的投入加大,下调2024-2025年净利润预测为4.77、6.70亿元,原预测为5.81、6.87亿元。新增2026年收入预测为47.71亿元,净利润预测为8.15亿元。考虑到1)AI新产品有望为后续收入增量打开空间,2)受宏观环境影响医院订单延后,宏观环境因素趋于平缓后业务将恢复,3)且目前公司仍为医疗IT行业市占率第一领军,维持"增持"评级风险提示:新产品销售不及预期,行业竞争加剧,宏观环境对医院客户收入影响风险。