开立医疗(300633):多线并起、聚变腾飞,经营质效再上新台阶-公司年报点评

公司2023年营收21.20亿元(同比增长20.29％),归母净利润4.54亿元(同比增长22.28％),2023年Q4营收6.52亿元(同比增长27.58％),归母净利润1.34亿元(同比增长7.57％)。

   公司2023年彩超营收12.23亿元(同比增长13.28％),毛利率65.88％(同比增长0.21pct),内窥镜及镜下治疗器具营收8.50亿元(同比增长39.02％),毛利率74.42％(同比增长4.85pct)。

   2023年末,公司应收账款为1.74亿元(同比下降12.31％)。

   2023年,公司推出HD-580系列内镜,HD-580系列内镜优化了光学设计,全面提升了各镜种全频带解析力,光电染色技术的优化,改善了浅层、中层黏膜血管的对比度和立体感,黏膜血管色调可调节,使血管显现得更加清晰。

   公司在微创外科领域启动了多个外科研发新项目,涵盖摄像系统、电子镜、光学镜、配套设备以及器械的全方位研发,以满足市场的多元化需求。

   在微创外科领域,公司启动了多个外科研发新项目,涵盖摄像系统、电子镜、光学镜、配套设备以及器械的全方位研发,以满足市场的多元化需求。此外,公司在德国建立了外科产品研发中心,使外科的产品研发、产品线优化和产业链建设正式步入国际化时代。

   盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为1.33、1.65、2.06元,归母净利润增速分别为26.1％、24.3％、24.5％,参考可比公司估值,考虑公司所处软镜及超声行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年25-32倍PE,对应合理价值区间33.26-42.57元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期风险,国内招标采购速度放缓风险。