紫燕食品(603057):业绩略超预期,近百分百分红-1Q24业绩点评

投资建议:业绩略超预期,近100％分红,股息率超4％,维持2024年盈利预测EPS0.93,基于费用投放假设调整,下调2025年EPS至1.04(1.07元),给予2026年EPSl.16元,结合可比公司平均估值,以及考虑到新经济环境下消费习惯转变所带来的行业增速的趋缓,下调目标价至25.31(34.95)元,对应24年PE27X,建议"增持"。

   业绩点评:公司公告1Q24实现营收6.9亿元、同比-8％,归母净利0.54亿元、同比+20.87％。2023年度实现营收35.50亿元、同比一1.46％,归母净利3.31亿元、同比+49.4％。收入略超预期,利润符合预期。

   单店景气或逐季修复,2B业务或于2H24发力:截至2023年底全国门店数6205家,净开510家,同比增长g％。据测算,我们预计IQ23开店增速中单位数,单店低双位数下滑。我们预计预计2024开始收入端景气增速逐季修复(基数前高后低),结合股权激励目标,主业部门预计收入增速10％以上。2B业务或于2H24发力,对全年收入增速明显贡献。

   2024年保持成本优势,近100％分红超预期:得益于成本下行,2023年度毛利率同比+6.48pct至22.46％,IQ24毛利率改善+2.2pct至20.8g％。

   1Q24销售费用率同比+0.68pct至5.22％,管理费用率同比-0.08pct至6.38％。我们预计2024年综合吨成本有望同比下行,2024年主业毛利率或将进一步修复。公司公告2023年度近100％分红超预期,据测算,我们预计2023、24年股息率或将达4.1％、4.7％。

   风险提示:竞争加剧、运营环境变化。